核心观点：

    公司发布21 年年报及22 年一季报。公司21 年实现收入30.27 亿元，同比增长32.62%，归母净利润3.81 亿元，同比增长46.19%。21Q4收入9.41 亿元，同比增长8.54%，归母净利润0.83 亿元，同比增长42.79%。22Q1 收入6.63 亿元，同比增长28.68%，归母净利润0.60亿元，同比下滑1.21%。

    21 年公司业绩稳步增长。国内市场上，一方面进一步提升在传统石油、天然气、化工市场的占有量，另一方面积极开拓安工智能、海工、军工等多个新兴市场的业务，21 年新兴市场销售订单大幅增长，比重增强；国外市场上，虽然受到国外疫情影响，市场需求萎缩，但是公司外贸业绩稳中有升，21 年外贸部门销售收入5.71 亿元，同比增长1.1%。

    新能源产品快速发展。21 年公司厂用防爆产品收入16.13 亿元，同比+14.65%；毛利率59.23%，同比-0.90pct。矿用防爆产品收入1.44 亿元，同比+4.83%；毛利率31.68%，同比-0.35pct。防爆产品收入持续增长，主要原因是石油、石化、煤化以及煤矿等行业景气度提升，防爆产品的市场需求不断增强，公司在防爆电器市场的占有率稳定提高。专业照明产品收入3.25 亿元，同比+5.10%；毛利率68.15%，同比-5.64pct。专业照明产品营收规模小，增速较低，主要为专业照明行业参与者多，对于企业服务质量要求高，竞争激烈所致。新能源EPC 业务收入6.97 亿元，同比192.99%；毛利率10.69%，同比+6.43pct，“双碳”引领下，新能源行业迎来快速发展。

    盈利预测与投资建议：预计公司22-24 年归母净利润分别为4.64/ 6.07/7.77 亿元，考虑公司业绩增长，给予公司22 年20 倍PE，对应合理价值27.46 元/股，维持公司“买入”评级。

    风险提示：下游行业景气度变化；产品质量风险；原材料波动风险。