事件：公司发布2022 年半年报。2022H1，公司实现营业收入13.72 亿元，同比增长14.7%；实现归母净利润1.54 亿元，同比下降10.1%，实现扣非归母净利润1.74 亿元，同比增长12.4%。

    　　2022H1 克服疫情影响，营收、扣非归母净利润均实现稳定增长。厂用业务板块，公司实现营收8.76 亿元，同比增长15.4%；实现净利润1.60 亿元，同比增长18%。其中，国内方面，新兴业务取得了较好增长；国际方面，外贸部门2022Q1营收下降的形势得到扭转，2022Q2 营收迎来反弹，单季度同比增长7.1%，拐点确立。能源业务板块，公司实现营收3.82 亿元，同比增长33.6%，其中，矿用防爆产品、新能源EPC 业务收入分别为1.34 亿元、2.43 亿元，分别同比增长43.5%、29.5%；实现净利润0.22 亿元，同比增长1.9%。专业照明业务板块，由于业务所在地湖州南浔上半年受疫情影响较大，加之厂房折旧等费用增加，营收、利润均同比降低。2022H1，公司毛利率为48.2%，较去年同期降低2.7pct，主要由于毛利率相对较低的新能源EPC 业务收入占比提升所致；公司扣非归母净利润率为12.7%，与去年同期水平持平。

    　　归母净利润受非经常性损益拖累，主业经营情况良好。2022H1，公司营收同比增长14.7%，但归母净利润同比降低10.1%，主要由于产生非经常性损益-2087.13 万元。主要原因是公司于2021 年5 月通过受让6000 万元财产份额，间接参与金开新能的定增，而金开新能股价2022H1 期间出现了回撤。公司主业经营状况良好，不考虑非经常性损益对公司业绩的影响，2022H1，公司扣非归母净利润为1.74 亿元，实现12.4%的同比稳定增长。

    　　疫情不改成长趋势，防爆电器龙头下半年业绩有望迎来快速成长。2022H1，尤其是4-5 月份，公司所在地上海及周边地区发生大规模新冠疫情，公司90%以上近1800 名员工在厂区内封控，无“阳性”病例，并实现收入、扣非净利润同比均两位数以上的增长。厂用板块，外贸部门2022Q2 营收增速已实现反弹；新能源EPC 业务领域，上半年受疫情影响，项目延期开工，伴随国内疫情缓解，预计三季度项目有望陆续落地；而专业照明板块业务上半年受湖州南浔疫情影响较大。伴随下半年国内外疫情影响减弱，公司业务有望步入成长快车道。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑非经常性损益影响，我们将公司2022 年归母净利润预测下调9.9%至4.53 亿元，维持2023-2024 年归母净利润预测6.12、7.38 亿元，对应2022-2024 年EPS 分别为1.34、1.81、2.19 元，对应PE 倍数分别为17x、12x、10x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求波动风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险