事件描述

    　　公司发布 2022年年报&2023Q1 季报，2022 年公司实现营收 30.43 亿元，同比增长 0.52%；归母净利润 3.58 亿元，同比下降 6.01%；扣非归母净利润 3.58 亿元，同比增长17.28%。按此计算，2022Q4营收6.51亿元，同比下降30.81%；归母净利润0.76亿元，同比下降8.97%；扣非归母净利润0.60亿元，同比下降2.16%。

    　　2023Q1 公司实现营收 6.11 亿元，同比下降 7.96%，归母净利润 0.86 亿元，同比增长 43.21%扣非归母净利润 0.84 亿元，同比增长 3.17%。

    　　事件评论

    　　营收稳定增长，厂用板块提供强力支撑。1）厂用板块保持高速发展：2022 年内贸收入同比增长22.0%，外贸收入同比增长10.6%（合并中东公司），板块合计实现营收19.93亿元，同比增长 18.1%；同时受益于板块毛利率增长，厂用板块实现净利润3.37亿元，同比增长21.5%.2）能源板块表现分化：2022年实现营收7.45亿元，同比下降21.0%。

    　　其中矿用防爆收入同比增长 13.8%，主要系煤矿景气度较高；新能源 EPC 业务收入同比下降33.3%，主要系22年部分合同采取净额结算，同时受到组件价格上涨以及管控措施影响。3）专业照明板块整体下滑：2022 年实现营收 2.45亿元，同比-24.6%，净利润同比下降 90.1%，主要系 22 年轨交及电网等下游行业受疫情影响出现下滑，同时由于搬迁和内部经营管理调整影响了整体业绩，后续随着调整完成有望全面进入成长期新兴业务逐渐起量，全面拓展公司市场领域。22 年公司深挖市场空间和需求，新市场和新业务拓展成效显著，在粮油、医药和白酒等新兴市场业务全年实现营收超2亿，军工、核电市场等新型业务全年实现营收超 1 亿。未来新型业务增长和盈利空间有望持续扩大。智能化、数字化产品加速发展，安工智能管控系统持续发力。公司 SCS 安工智能管控系统持续发力，22 年营收超 1.8 亿元。该系统自 2019年下半年推向市场以来，达到了每年约 50%的增长速度。22 年国家政策要求存量和新建的化工园区均要搭建“安全风险智能管控系统”并通过相关评审，按照全国存量及拟建化工园区超600家、每家化工园区"安全风险智能管控系统”价值量 2000 万元保守估算，市场规模已超百亿元。此外，随着服务市场迅速发展，公司有望从单一的“设备制造商”向“生产型安全服务商”战略转型，盈利能力有望进一步提升。

    　　高分红规划积极回馈股东，23 年财务预算报告彰显信心。根据公司发布的未来三年股东分红规划，计划每年以现金方式分配的利润不少于当年度实现的可分配利润的50%。此外公司发布 23 年财务预算报告，管理层预计23年营收约 44.2 亿元，同比增长约45.7%；归母净利润约 4.96 亿元，同比增长约 38.5%。具体来看，厂用板块、能源板块、专业照明板块同比增速分别约16.0%，128.1%、38.2%，我们认为，随着需求端复苏，叠加公司新兴业务与海外市场持续拓展，公司有望进入发展快车道，预计2023-2025年公司实现归母净利润 5.0、6.4、7.9 亿元，对应 PE 为 19、14、12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新兴领域开拓不及预期的风险；2、全球化布局不及预期的风险。