2023H1:公司实现营收13.17 亿元,同比-3.96%;实现归母净利润1.95亿元,同比+27.11%;实现扣非归母净利润1.83 亿元,同比+4.88%;毛利率57.39%,同比+9.24pct;期间费用率为41.3%,同比+9.48pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为30.12%、6.31%、5.42%、-0.56%,同比分别变动+3.98、+3.39、+1.89、+0.21pct。
2023Q2 单季度:公司实现营收7.07 亿元,同比-0.21%,环比+15.76%;实现归母净利润1.09 亿元,同比+16.76%,环比+26.8%;实现扣非归母净利润0.99 亿元,同比+6.37%,环比+18.64%。Q2 单季度毛利率57.67%,同比+9.73pct,环比+0.61pct。
分产品结构:
1)厂用板块整体实现营收稳定增长。厂用防爆器实现营收9.99 亿元,同比+14.37%。外贸业务恢复迅速,实现营收3.24 亿元,yoy+22.13%,实现三年来同期最大增速;2)能源板块整体营收1.83 亿元,同比下降52.06%,板块整体营收同比下降主要系新能源EPC 业务受项目审批手续以及工程建设进度影响,上半年未确认收入。3)专用照明设备营业收入1.15 亿元,同比增长18.40%,实现净利润572 万元,同比增长683.56%。
财务数据上,毛利率改善主要系上半年低毛利率的新能源EPC 项目(22 年毛利率不到20%)未有收入确认。另外,2023H1 管理费用0.83 亿元,同比增长了107.64%,主要系员工薪酬、服务及咨询费用有所增长所致。
分业务看,三大板块各有看点
厂用业务板块:1)外贸业务:增速同期新高,伴随“一带一路”石油化工合作项目的推进,公司依靠认证壁垒有望持续受益;2)安工系统:公司从硬件商转型为“硬件+软件”结合的“生产型安全服务商”,有利于增加客户粘性;3)新兴领域:我们认为核电项目获批或将进入常态化,或将带动产业链业务,长期看对公司有增量需求。
能源板块:下半年可能具备较高的弹性:主要看新能源EPC 项目能否确认收入。
专业照明板块:高速增长初见苗头,随着下游行业采购模式完成调整,我们判断下半年维持高增速或不难实现。
盈利预测:我们预计公司23-25 年营收38.65、48.88、59.26 亿,归母净利润4.98、6.26、8.15 亿元,对应pe 15、12、9X,维持“买入”评级。
风险提示:新能源验收延后风险、下游核电发展不及预期、海外业务拓展不及预期