事件：

    　　东宏股份4月27日发布2021 年一季度业绩报告，报告期内公司实现营收3.98 亿元，同比增长27.31%；归母净利润4219.05 万元，同比增长18.89%；基本每股收益0.16 元，同比增长14.29%。

    　　点评：

    　　营销模式初见成效，产品销量大幅增长。公司2021 年一季度实现营收3.98 亿元，同比增长27.31%，其中PE 管道产品/钢丝管道产品/涂塑管道产品销量分别达到8441/6479/15388 吨， 同比增长20.0%/55.1%/51.9%。销量的大幅增长验证了公司成功的经营理念和营销模式，一季度的亮眼业绩为实现全年度销售目标提供了有力支撑。

    　　销售毛利有所下降，低价储备积极应对。公司2021 年一季度毛利率为12.11%，较2020 年全年毛利率下降了3.47%，主要原因是原材料价格上升，一季度公司产品的三种主要原材料聚乙烯/钢丝/钢管的价格分别上升14.63%/9.67%/17.00%。公司拥有专业的原材料采购队伍，通过综合分析价格走势，充公利用公司资金优势在价格合理之际进行原材料储备，协助公司控制成本。

    　　研发创新驱动发展，成果落地回报丰盈。公司重视研发创新，拥有领域齐全的研发团队。公司2021 年一季度研发费用投入795.53 万元，同比增长105.61%，成功将纳米材料等用于传统管道，突破管道系统关键技术，应用于山区高压供水、有色金属矿等领域。2018-2020 年公司扣非后ROE（摊薄）分别是7.98%/10.67%/15.67%，长期的创新成果给公司带来硕果累累，助力公司增强核心竞争力。

    　　抢抓国企混改机遇，助力公司全面转型。公司2020 年通过公开摘牌方式参与天津水务集团子公司股权转让项目，依托其工程承包优势，为公司“三位一体”转型提供了有力支持。2020 年公司在华北地区营收4.77 亿元，占比19.95%，随公司与天津水务合作的加深，未来有望进一步扩大在华北地区的市占率，助推公司“三位一体”全面转型。

    　　给予公司买入评级。预计公司2021-2023 年EPS 为1.54/1.88/2.37 元，对应PE 为8.74/7.15/5.66 倍。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动，盈利预测与估值不及预期