事件：

    　　东宏股份2021年 10 月29 日发布三季报，前三季度营业收入16.39 亿元，同比增长2.02%，归母净利润1.43 亿元，同比减少31.83%，扣非归母净利润1.39 亿元，同比减少32.19%。

    　　点评：

    　　原材料价格恢复平稳后，业绩或有爆发增长。公司单三季度营业收入5.15亿元，同比缩减8.71%，归母净利润1953.21 万元，同比减少73.65%，主要系原材料价格上涨影响，公司前三季度聚乙烯/钢丝/钢管采购价为7579.01/7072.58/5166.85 元/ 吨， 分别较去年同期上涨7.51%/25.91%/43.68%。2021 年上半年签订超千万元以上订单十余份，公司业绩稳定，预期明年原材料价格恢复平稳后，公司业绩望实现修复。

    　　涂塑管道加速发展，产量营收持续走高。公司前三季度PE 管道/钢丝管道/ 涂塑管道分别贡献营收3.00/3.52/4.20 亿元， 占总营收18.30%/21.48%/25.63%。其中涂塑管道营收占比较2020 年期末提升1.62pct，前三季度产量同比增加21.05%，单三季度环比增加31.62%，远高于PE 及钢丝管等产品，年内发展走势可观。

    　　现金流压力增加，年底有望改善。前三季度公司应收账款达13.51 亿元，同比增加38.42%，应收账款占公司流动资产和总资产的比例分别为63.79%/43.85%，公司经营性现金流由正转负，净流出1.83 亿元，公司积极把控应收账款回收风险，回款周期明晰，根据项目回款周期，年底回款增多有望大幅改善现金流情况。

    　　中标巨额工程，借山东省基建投资东风。截至2021 年上半年，公司共承接18 项国内外重点工程。第三季度，公司先后中标两项国家重点项目，合计金额约为9.6 亿元。十四五期间山东省完成投资2143 亿元，将规划实施供水保障、防洪提升等1088 项重点水利项目。公司华东地区营收占总营收超50%，作为山东省重点企业，有望借山东省基建水利投资东风，助力公司持续发展。

    　　由于原材料大幅涨价，下调公司盈利预测，给予公司买入评级。预计公司2021 年-2023EPS 为0.87/1.36/1.93 元。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨，估值与盈利预测不及预期。