事件概述

    　　2021 年8 月24 日公司披露2021 上半年年度报告，公司2021 年上半年营业收入约5.25 亿元，同比增加31.76%；归属于上市公司股东的净利润盈利约5580 万元，同比增加34.84%；基本每股收益盈利0.4 元，同比增加33.33%。

    　　分析判断:

    　　上半年业绩符合预期，军工行业收入占比达45%盈利能力方面：上半年公司毛利率、净利率分别为37.3%、11.1%，毛利率同比-0.9pct。净利率同比+1.7pct，主要原因为费用率有所降低：四费（销售、管理、研发、财务）费用率分别为4.8%、7.4%、10.0%、1.3%，与上年相比研发费用率-2.1pct，四费费用率合计同比-1.6pct，主要或来自于营收增长带来的规模效应。

    　　智能制造业务占比进一步提升，下游高景气：H1 智能制造业务收入实现4.67 亿元，同比+34%，占总营收比89%；智能电气业务收入占比11%，营收同比+15%。智能制造业务聚焦工业数字化、信息化，伴随我国制造业技术提升，转向正向研发，对工业数字化信息化的需求提升。

    　　国防军工、高科技电子与5G、装备制造三个行业收入同比增速最快：增长主要源于下游需求进一步释放，公司市场拓展，三项业务同比分别+52%、+61%、+41%。其中国防军工行业占整体营收比例进一步提升，达45%；此外汽车及轨道交通受行业景气度等阶段性影响，营收同比下滑12%。

    　　公司业绩增长（+34.84%）符合预期，其中国防军工业务占比进一步提高，而军工业务收入确认多在下半年，全年营收业绩增速有望高于H1。

    　　定增落地加速智能制造技术研发，云原生生产力中台提升制造一体化能力定增落地，进一步提升智能制造产品与服务能力。6 月22 日能科发布定增落地报告，共募集资金净额约7.9 亿元，发行价格为29.18 元，资金将主要用于智能制造板块的技术研发。公司下半年计划：1）完成部分产品发布，同步推动典型客户场景应用实践案例；2）基于核心的技术体系，探索工业信息化和管理信息化进一步的协同应用；3）完成主要云厂商与中台产品适配进程，满足客户上云需求；4）深耕已有行业，拓展新兴行业。

    　　员工持股计划激励核心员工，指导业绩增速下限。1 月22 日能科发布2021 年员工持股计划，通过二级市场集中竞价的方式，以每股33.11 元的成交均价，累计购买公司股票543,500 股。持股计划解锁条件为公司2021-2023年归母净利润相较于2019 年分别+80%、125%、185%，即2021 年业绩增速同比下限为35%，上半年公司业绩增长34.84%。考虑到军工行业往往于三、四季度集中确认收入，而公司军工业务占比跟随军工景气度进一步提升，我们认为公司全年业绩增长有望高于持股计划给定的业绩增速下限（+35%）。

    　　受益于工业软件国产替代，智能制造下游需求旺盛近日国资委党委召开扩大会议，贯彻730 政治局会议精神、强调基础科技创新，重点攻坚：1）工业母机、2）高端芯片、3）新材料、4）新能源汽车等。工业母机成为攻坚主题之首，而国产工业软件作为工业制造之魂，行业将迎来黄金发展期。我国工业制造业产业正在向中高端模式迈进，制造业数字化转型势在必行，而工业软件作为智能制造的基础，在中美科技争端背景下亟需国产替代。能科股份智能制造软件产品为国产自主研发，在智能制造尤其是军工、高科技电子等重要行业需求旺盛。

    　　投资建议

    　　公司所处行业蓬勃发展，盈利能力或将持续增长，更新盈利预测如下：预计2021-2023 年公司的营业收入为13.0/17.2/21.9 亿元（此前2021/2022 年预期为14.6/19.2 亿元），归母净利润为1.7/2.3/3.0 亿元（此前2021/2022 年预期为1.8/2.5 亿元），每股收益（EPS）为0.99/1.38/1.79 元，对应PE 分别为43/31/24 倍，强烈推荐，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）核心客户订单波动风险；2）人才流失风险；3）商誉风险。