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能科科技(603859)机构评级研报股票分析报告

 
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能科科技(603859):3Q23业绩符合预期 利润率现金流持续优化

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2023-10-27  查股网机构评级研报

  3Q23 业绩符合我们预期

      公司公布3Q23 业绩:3Q23 实现收入3.53 亿元,同比+29.1%;归母净利润0.63 亿元,同比+43.7%;公司单季度利润表现略超先前预告区间中值(3Q23 归母净利润预告中值0.61 亿元),符合我们预期。

      前三季度来看,公司实现收入10.85 亿元,同比+34.1%;归母净利润1.65亿元,同比+51.5%;扣非归母净利润1.61 亿元,同比50.9%。

      发展趋势

      云产品与服务业务收入快速放量,产品力持续提升。23 年前三季度公司云产品与服务板块实现收入2.56 亿元(同比+91.0%),在整体收入中占比23.7%(同比提升7.1ppt),我们判断以乐仓、乐造、乐数为核心的云产品在下游央企重工、高科技电子与5G 等行业客户中实现顺利落地。在标杆客户的持续打磨下,公司已积累超过1,000 个功能模块,实现产品力持续提升。我们预计全年公司云产品与服务业务或实现超过4 亿元收入,实现收入结构进一步优化。

      收入结构优化叠加控费良好,利润率和现金流优化显著。3Q23 单季度来看,在云产品和服务业务收入占比提升下,公司毛利率提升至58.5%(同比+10.9ppt,环比+13.2ppt)、经营性净现金流0.83 亿元(同比+322.3%),各项财务数据优化显著。3Q23 公司销售/管理/研发费用率分别同比下降1.3/3.1/0.3ppt,控费良好;综合影响下公司3Q23 净利率达到17.8%(环比+3.7ppt,同比+1.8ppt)。

      在手订单充沛,全年业绩有望实现高增长。截至3Q23 季末合同负债0.67亿元(同比+43.9%),我们判断公司在手订单充沛;叠加工业电气与系统集成业务海外订单持续落地确收,我们维持公司全年30%-35%收入增速预期;考虑到利润率提升显著,我们维持公司全年3.00 亿元利润预期(同比+51%)。

      盈利预测与估值

      维持公司2023/2024 年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和53.52 元目标价(基于2023 年SOTP 估值,智能电气业务和智能制造业务分别给予15倍和35 倍2023 年P/E)。目标价较现价有39.8%上行空间,现价对应21.3/16.8 倍2023/2024 年市盈率。

      风险

      研发支出超预期;下游行业景气度不及预期;云产品行业拓展不及预期。

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