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能科科技(603859)机构评级研报股票分析报告

 
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能科科技(603859):自研云产品及电气业务亮眼 Q1开门红全年业绩可期

http://www.chaguwang.cn  机构:国投证券股份有限公司  2024-04-27  查股网机构评级研报

  事件概述:

      1)近日,能科科技发布《2023 年年度报告》。2023 年,公司实现营业收入14.1 亿元,同比增长14.13%;归母净利润2.2 亿元,同比增长10.71%;扣非归母净利润为2.08 亿元,同比增长11.5%。

      2)近日,能科科技发布《2024 年第一季度报告》。公司实现营业收入4.04 亿元,同比增长30.37%;归母净利润5,571.83 万元,同比增长30.22%;扣非归母净利润为5,389.41 万元,同比增长30%。

      经营稳健,自研云产品及智能电气业务表现亮眼2023 年,公司实现营业收入14.1 亿元(YoY+14.13%),归母净利润2.2 亿元(YoY+10.71%),扣非归母净利润2.08 亿元(YoY+11.5%)。

      分行业来看,①央企重工的收入为4.78 亿元(YoY-10.49%),毛利率为48.36% ( YoY+4.1pct )。② 半导体电子行业收入2.67 亿元(YoY+0.74%),毛利率为51.62%(YoY+2.98pct)。③汽车及轨道交通收入1.98 亿元(YoY+21.76%),毛利率为42.2%(YoY+2.07pct)。④装备制造行业收入3 亿元(YoY+151.84% ), 毛利率为53.42%(YoY+14.78pct)。

      分产品来看,①软件系统与服务收入为5.25 亿元(YoY-30.78%),毛利率为36.58%(YoY-5.13pct)。②云产品与服务收入为4.30 亿元(YoY+109.23%),毛利率为58.40%(YoY+0.18pct)。③工业工程及工业电气产品与服务收入为4.28 亿元(YoY+179.84%),毛利率为59.96%(YoY+23.12pct)。④新增AI 算力底座及AI 行业应用产品线,探索与AI 算力底座、大模型的融合,2023 年实现收入0.20 亿元,毛利率为25%。其中,自研云产品实现翻倍增长,构建了自主可控的中台+前端应用的平台化、云服务化的产品体系,反映了公司近年来持续加大自研投入带来的回报;工业电气产品收入增速接近200%,实现进口设备国产化替代,应用于核电、矿山,冶金、能源化工等领域,主导产品大容量高压变频器在行业内处于领先地位。

      2023 年,公司的销售/管理/研发费用率分别为6.63%/4.04%/9.37%,分别同比-0.69/+0.13/-5.86pct。公司研发投入为4.85 亿元,占营业收入的比例34.41%,研发人员1017 人,占公司总人数的71.52%。

      经营活动产生的现金流量净额3.15 亿元(YoY+183.86%),主要系销售商品、提供劳务收到的现金增长所致。

      2024 年一季度,公司实现营业收入4.04 亿元(YoY+30.37%),主要系工业工程及工业电气产品与服务收入增加所致; 归母净利润5,571.83 万元(YoY+30.22%),扣非归母净利润5,389.41 万元(YoY+30%)。我们认为,一季度公司收入利润均实现30%以上的增长,为全年业绩奠定了坚实的增长基础。

      未来可期,与华为全栈式合作或带动今年高景气据年报披露,公司不断深化与华为的战略合作,持续强化“伙伴+华为”合作体系。经过三年的战略布局,公司顺利构建“能科+华为”合作全链条,打造成建制的面向华为业务的支撑及落地团队,实现与华为的优势互补、能力互补。在业务拓展端,公司与华为拓展行业客户,实现业务快速发展。在产品研发及解决方案端,公司不断打磨、迭代“乐世界”自研产品,与华为硬件开发生产线及软件开发生产线高效协同。2023 年,公司新增AI 算力底座及AI 行业应用产品线,探索与AI 算力底座、大模型的融合,抓住AI 时代制造业发展新机遇,共创、共享数智世界新价值,2023 财年实现收入0.20 亿元,毛利率为25%。

      作为华为全链条的战略合作伙伴,2024 年公司将基于多年深耕制造业的销售、解决方案、“乐世界”产品与服务能力,与华为共同开拓市场,全面融入华为数智生态,实现公司“乐世界”产品与硬件开发生产线、软件开发生产线的高效协同,构建与大模型和昇腾云服务融合的产品和服务能力,赋能工业企业发展新质生产力。

      投资建议

      能科科技顺应国家新型工业化发展趋势,致力成为制造业企业的数字化转型合作伙伴,随着公司自研产品体系的建立和完善,盈利能力有望稳步提升,与华为的全栈式合作或将带动公司的收入规模持续扩大,在AI 领域的布局不断深化。我们预计公司2024 年-2026 年的营业收入分别为20.04/25.23/30.86 亿元, 归母净利润分别为3.14/4.26/5.26 亿元。给予2024 年25 倍动态市盈率,维持买入-A的投资评级,6 个月目标价为47.05 元。

      风险提示:

      军工信息化发展不及预期,制造业企业数字化需求不及预期,市场竞争加剧的风险,技术创 新发展不及预期等。

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