本报告导读：

    　　公司2022年1-2月经营数据收入增速超预期，品牌高端化战略进展顺利，渠道改革推动产品创新打造爆款新品，产品结构升级均价持续提升。

    　　事件：

    　　公司公布2022 年1-2 月主要经营数据，经公司初步核算，2022 年1-2 月公司实现营业总收入7.57 亿元左右，同比增长约38.52%。

    　　评论：

    　　投资建议：公司2022 年开年业绩表现亮眼，品牌高端化转型战略效果超预期。我们维持盈利预测，预计公司21-23 年归母净利润分别为7.04/8.17/9.53 亿元，对应21-23 年EPS 分别1.62/1.87/2.18 元。

    　　参考可比公司估值，我们给予公司22 年25x PE，维持目标价46.75元，维持“增持”评级。

    　　品牌高端化升级，产品研发实力增强：公司坚定品牌高端化升级战略，推动公司产品研发创新能力提升，产品向智能化、科技化、时尚化升级。2021 年公司推出了感应式“星空”剃须刀、便携式“太空小飞碟”

    　　剃须刀等创新产品，其中“太空小飞碟”剃须刀成为抖音电商现象级产品，受到市场认可。

    　　渠道改革进展顺利，线上销量大幅增长：公司持续推进线上渠道“C端化”、线下渠道“直供化”改革，大力发展自营电商。目前已设立15家电商平台运营子公司，并在淘宝/天猫商城、京东商城、拼多多、苏宁易购等电商平台开设自营官方旗舰店。同时公司积布局抖音、快手、小红书、微博、B 站等具有内容社交属性的直播电商平台，培养自直播带货团队。根据淘数据显示，公司2022 年1+2 月天猫商城旗舰店销量同比+582%，销额同比+530%，实现同比大幅增长。

    　　产品结构升级，高端产品占比提升：根据公告披露，公司中高端剃须刀新品销售占比迅速提升，2022 年1-2 月销售占比43.2%左右，较2021 年提升约22.6pct，2022 年1-2 月剃须刀产品销售均价较2021年提升约47.6%。产品升级的背后是公司制造能力的提升，公司通过自建产线逐渐提升自主生产占比，2013 年公司资产比例仅为27%，到2021 年公司资产占比已经达到44%。自产占比提升意味着公司对于产品质量的控制有更高的自主性，同时可以根据市场情况随时调整产品研发方向以及生产进度，为高端产品的研发和制造提供保障。

    　　风险提示：原材料价格上涨、行业竞争格局恶化等风险。