经营持续改善，长期增长可期，维持增持

    公司披露2022 年半年度业绩快报，公司2022 年上半年实现营收22.79 亿元，同比+30.18%；归母净利4.56 亿元，同比+45.36%。22Q2 营收、归母净利同比增速分别为+32.83%、+32.98%。产品升级+营销变革驱动经营改善的逻辑持续兑现，打造全新发展路径。鉴于今年上半年公司个护类产品升级趋势明显并支撑均价持续上行，我们上调2022-2024 年EPS 预测分别为2.12、2.56 和2.99 元（前值：1.85/2.11/2.39 元）。根据Wind 一致预期，截至2022/7/11，可比公司2022 年平均PE 为25x，营销变革带来的经营边际改善明显，应该享受估值溢价。我们给予公司2022 年40xPE，给予目标价84.80 元（前值55.5 元），维持“增持”评级。

    克服短期疫情扰动，22Q2 营收增长加速

    22Q2 公司营收11.60 亿元，同比+32.83%，营收加速增长。面对疫情扰动，22Q2 公司通过强化线上运营、异地建仓发货、开展居家直播和社区团购等一系列快速响应措施，努力降低不利影响，在困难环境中保持了良好增长势头。

    产品结构升级，盈利能力保持稳定

    22Q2 公司归母净利率18.9%，较去年同期持平。在“产品升级+营销变革”

    的指导下，公司着力打造“智能感应”剃须刀和便携式“太空小飞碟剃须刀”

    等差异化科技创新产品的爆款模式，加大内容营销投入，提升内容生产和内容运营水平，深度挖掘个护电器的礼品属性，满足消费者在“情人节”、“5.20”、“父亲节”等情感节假日的情感诉求，同时继续加强和优化抖音平台的多店铺同播矩阵运营，在提升品牌内涵、品牌形象的同时助推产品销售，实现品效合一。公司品牌升级获得了消费者的认可，推动公司业绩向好。

    经营改善逻辑持续兑现，长期增长可期

    去年以来公司全面改革创新，品牌升级战略逐渐落地，通过产品研发创新推动产品升级，通过营销管理创新推动营销模式的C 端化、内容化和直供化升级，打造全新成长路径。

    风险提示：疫情冲击及市场竞争加剧；原材料价格上涨；新品不及预期风险。