本报告导读：

    　　公司持续推进渠道“C 端化”改革，借助“小飞碟”等爆品实现品牌高端化转型，均价提升带动收入超预期，增持。

    　　投资要点：

    　　维持目标价92.66 元，维持“增持”评级。公司持续推进品牌高端化转型，渠道改革增强产品研发实力。22H1 业绩快报符合预期，我们维持盈利预测，预计2022-2024 年EPS 为2.28/2.80/3.40 元（业绩增速为55%/23%/21%）。参考PEG 可比估值法，我们给予公司23 年33xPE，目标价维持92.66 元，维持“增持”评级。

    　　业绩符合预期，收入超预期。2022H1 公司实现营收22.79 亿元，同比+30.18%；实现归母净利润4.56 亿元，同比+45.36%；实现扣非净利润4.28 亿元，同比+56.39%。其中2022 年Q2 公司实现营收11.60亿元，同比+32.83%；实现归母净利润2.20 亿元，同比+32.98%；实现扣非净利润2.02 亿元，同比增长49%。

    　　疫情影响下仍然彰显强韧性。考虑飞科总部设在上海，疫情对公司4月业绩负面影响较大，能在此基础之上，收入与利润增速仍能高速增长，收入表现超预期，业绩表现符合预期。

    　　渠道“C 端化”变革成效兑现，剃须刀爆品提升均价带动营收超预期。公司通过线上渠道“C 端化”改革探索内容直播等新型营销模式，结合节假日情感营销策略，深挖个护小家电礼品属性，满足消费者“5.20”、“父亲节”等节假日礼品需求；公司着力打造“小飞碟”便携式剃须刀爆款产品，自21 年第三季度推出以来持续上量，带动剃须刀均价提升至70 元左右，同比大幅+40%。

    　　风险提示：原材料价格波动、行业竞争格局恶化、新品拓展不确定性。