公司于7 月11 日公布2022 年半年度业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入22.79 亿元，同比+30.18%；实现归母净利润4.56 亿元，同比+45.36%，实现扣非归母净利润4.28 亿元，同比+56.39%。其中，Q2 单季度公司实现营业收入11.60 亿元，同比+32.83%；实现归母净利润2.20 亿元，同比+32.98%，扣非归母净利润2.02 亿元，同比+49%，疫情影响背景下公司收入表现超预期，业绩表现符合预期。

    Q2 无惧疫情冲击，多项举措助力营收与业绩逆势高增。Q2 以来，上海地区爆发较为严重的新冠疫情，对当地大多数企业的正常生产、物流等造成显著不利影响，叠加普遍低迷的宏观消费，作为总部位于上海的上市公司，公司整体经营环境实则面临一定压力。不过，公司通过采取强化线上运营、异地建仓发货、开展居家直播以及社区团购等一系列举措弱化疫情冲击，Q2 单季度营收与业绩均实现30%+同比增速，表现出超凡的经营韧性。我们预计，随着国内疫情逐步受控、消费反弹，下半年公司表现有望更加突出。

    差异化爆款+节日情感营销，品牌升级渐获消费者认可。今年上半年，以“智能感应”剃须刀和便携式“太空小飞碟剃须刀”等差异化科技创新产品为代表的新品表现抢眼，公司发力节日情感营销，不断提升内容生产和内容运营水平，强化个护电器的礼品属性，从而满足消费者在“情人节”“5.20”“父亲节”等节假日的情感诉求，消费者认可度稳步提升。魔镜数据显示，二季度疫情影响期间4-5 月飞科线上销售额同比增长18%，6 月份疫情好转后增速大幅提高至50%以上，随新品占比不断提升，我们预计公司上半年剃须刀均价提升幅度超过35%。

    渠道变革+品类拓展，经营红利持续释放。公司自2020 年开始全力推动线上C 端化直营转型，目前以淘宝天猫、拼多多、抖音社交电商平台为代表的直营渠道销售占比大幅提升，2020/2021/2022H1 分别为27%/38%/55%，其中抖音放量表现尤为突出。此外，公司去年口腔护理类新增电动牙刷，并于年底推出高端、年轻、情侣、学生以及儿童用户5 大系列，后续有望不断丰富SKU，打造成为公司的第二增长曲线。

    投资建议：我们上调盈利预测，预计公司2022-2024 年收入为53/65/79 亿，分别同比增长33%/22%/22%，业绩为10.5/13.0/15.5 亿，分别同比增长64%/24%/19%，对应估值34 倍/27 倍/23 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：新品表现不及预期，原材料价格大幅上涨，疫情反复物流阻隔。