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太平鸟(603877)机构评级研报股票分析报告

 
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太平鸟(603877):改革显成效 享受年轻国潮化趋势红利

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2021-05-25  查股网机构评级研报

  公司近况

      太平鸟与和平精英推出联名款,继续深化IP合作与潮流打造,形成自身品牌的不断升级更新,更加年轻时尚化。

      评论

      盈利能力自疫情后不断恢复,1Q21净利率创同期最好水平。公司业绩自1Q20低点不断恢复,1Q21收入较1Q19年正常年份增长60.9%,显示出较强的复苏趋势。1Q21净利率创下近6年来同期新高,达到7.6%的高水平。

      存货周转天数持续下降,效率改善仍有空间。公司存货周转天数自2016年高点198天,持续下降至2020年166天,1Q21存货周转天数约为168天,呈现出持续缓慢下降趋势,显示出公司运营效率在持续改善。公司历史最好存货周转天数约为150天,效率改善仍有空间。

      渠道优化持续推进,成果显现。线下方面,公司持续推进渠道购物中心转型,购物中心零售额占比自2016年24.95%持续提升,2019年末达到31.6%;不断收缩街店布局,街店零售额占比由2016年23.16%不断下降至2019年12.39%,线上方面,公司在天猫等主流渠道布局的同时,重点布局抖音等社交电商新渠道,实现收入占比的不断提升,由2017年25%提升到2020年30%年轻化、时尚化,产品力与品牌不断升级。公司聚焦青年时尚生活方式与消费趋势洞察,通过持续不断的走秀,不断推出IP联名系列,不断适应运动休闲国潮新风尚,加强与年轻人的化学反应,受年轻人的喜爱程度不断提升。启动科技数字化转型,致力于科技型时尚品牌公司。2020年公司启动科技数字化转型项目,实现数字化运营和数字化理性决策,促进整体经营效率提升。

      估值建议

      考虑公司强劲的业绩恢复趋势,上调公司2021/2022年收入预测5.3%/7.3%至114/134亿元,上调公司2021/2022年EPS预测5%/7%至2.09/2.56元,当前股价对应2021/2022年24/19倍市盈率,维持跑赢行业评级。考虑公司在产品力、品牌力等提升带来的消费者化学反应以及持续性,上调公司目标价59至63.80元,对应31倍2021年市盈率,较当前股价有29%上升空间。

      风险

      新冠疫情长期持续,终端库存高企风险。

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