事项：

    　　公司公告：2022 年7 月14 日晚，太平鸟公布2022 年上半年业绩预告，预计2022 年半年度归属于上市公司股东的净利润1.33 亿元，同比减少68%；扣除非经常性损益后的净利润0.05 亿元，同比减少98%。

    　　国信纺服观点：1）购物中心客流大幅下滑，零售折扣加深，刚性费用占比提升，公司二季度业绩预计亏损5700 万元；2）库存压力可控，8 月开始客流基数逐步下降，期待下半年旺季业绩复苏；3）由于疫情对业绩影响超出预期，下调盈利预测；4）风险提示：渠道改革不及预期；疫情反复；消费偏好改变；市场系统性风险。5）投资建议：疫情和高基数影响上半年业绩，期待下半年基数压力过后的业绩弹性。20221H 受到疫情和高基数影响，公司收入和业绩出现下滑。从外部环境看，近期零售环境有所好转，且进入8月后基数压力将逐步减轻。从内部看，加盟商信心仍然较好，且公司库存压力较小，期待下半年经营环境好转后业绩恢复的弹性。从中长期看，公司品牌、产品、渠道具有一定的优势，规模与同类竞品对标空间广阔，同时持续推进“加盟拓店，直营提效”的渠道改革措施有望令净利率逐步提升，继续看好中长期成长潜力。由于疫情对业绩影响超出预期， 下调盈利预测， 预计公司2022-2024 年净利润分别为6.6/8.4/10.1 亿元（原为8.3/10.0/11.7 亿元），同比增长-3%/27%/21%，对应2023 年14~15x PE，下调合理估值24.5~26.3 元（原为31.2~32.9 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　渠道改革不及预期；疫情反复；消费偏好改变；市场系统性风险。