核心观点

    　　事件：

    　　武进不锈公司是一家不锈钢无缝钢管、不锈钢焊接钢管、钢制管件和法兰产品制造和销售的企业，公司现有无缝管产品外径范围6-914mm，壁厚0.5-70mm；焊接管外径范围15-2220mm，壁厚0.5-80mm，可以满足不同类型客户的多样化需求。预计2016 年营收达13.26 亿元，归属母公司净利润1.23 亿。武进不锈于2016 年12 月19 日实现A 股上市，目前市值72.09 亿。

    　　点评：

    　　产品以钢管和法兰为主。武进不锈钢管有限公司成立于2001 年（2012年改名为江苏武进不锈钢股份有限公司），经过16 年发展，成长为一家业内知名的钢管生产供应商，产品主要有不锈钢无缝钢管、不锈钢焊接管、钢制管件和法兰等，是国内最大的工业用不锈钢管制造商之一，据中国特岗协会统计，公司2015 年不锈钢产量居全国第二位。

    　　公司下游拥有优质客户群体：公司的下游客户分为石油化工、天然气、电力设备制造及机械设备制造等，主要客户包括中石化、中石油、中海油、神华集团、中化集团、东方锅炉、中核及Petrobras、Samsung 等中外一流企业。公司作为中高端不锈钢钢管生产商，在行业中具有较强的技术创新能力。

    　　募集资金用以公司产品产能提升：公司IPO 募集资金总额预计为7.51亿元，主要用于3500 吨/年特种不锈钢钢管项目、6000 吨/年油气输送用不锈钢焊管项目、研发中心升级改造项目及补充流动资金。达产后，公司拥有无缝管产能43500 吨/年、焊接管26000 万吨/年，当前公司产能利用率为70%-80%。

    　　盈利预测和投资建议：公司预测：2016 年营收13.26 亿，同比下降17.88%，归母净利1.23 亿，同比下降9.66%。

    　　风险提示：材料价格波动、新客户拓展不利、宏观经济发展不达预期；