投资要点：

    　　维持“增持”评级。公 司2019年前三季度实现营收17.46亿元，同比升20.26%；归母净利润2.47 亿元，同比升71.01%，公司业绩符合预期。公司三季度单季营收5.96 亿元，同比升19.68%；公司前三季度归母净利润分别为0.81、0.70、0.97 亿元。维持公司2019-2021 年EPS 1.09/1.15/1.18 元的预测，维持司目标价12.55 元，维持“增持”评级。

    　　三季度公司产品销量维持稳定，产品价格持维持高位。2019 年前三季度，公司钢管销量分别为1.65、1.59、1.65 万吨，销量水平显著高于2018 年。前三季度，公司钢管销售均价分别为3.66、3.44、3.61 万元/吨，吨产品毛利分别为7860、8396、9542 元/吨，对应吨产品净利分别为4866、4674、4687 元/吨。我们预期4 季度公司产品需求稳定，公司盈利持续走好。

    　　资产负债率维持低位，期间费用持续改善。2019 年三季度公司资产负债率26.91%，较二季度末上升0.23 个百分点，公司资金充裕，我们预期公司资产负债率将维持低位。2019Q3 公司期间费用率（含研发）7.64%，环比2 季度下降1.69 个百分点，公司期间费用持续改善。

    　　公司为不锈钢管行业龙头公司，受益油气投资的回暖。公司为我国不锈钢管龙头公司，市占率较高，公司营收中油气板块占比40%以上，是公司业绩的重要来源。随着我国油气管网公司的批准建成，我国油气投资的景气度将持续。

    　　公司募投的焊接管项目仍在持续投入，公司未来产品仍有增量，公司业绩将逐步释放。

    　　风险提示：原油价格大幅下跌；公司新建产能不及预期。