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武进不锈(603878)机构评级研报股票分析报告

 
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武进不锈(603878):不锈钢钢管龙头 发力高端管材

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-03-25  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司为我国工业不锈钢管龙头企业,竞争力较强。公司转债项目带来增量,且公司立足高端,开始发力高端管材,我们认为公司未来的成长空间广阔。

      投资要点:

      首次覆盖,给予“增持”评级。我们预测公司 2023-2025 年归母净利润分别为3.53、4.93、5.81 亿元,对应EPS 分别为0.63、0.88、1.04 元。参考同类公司,给予公司2024 年12 倍PE 进行估值,对应目标价10.56 元。

      首次覆盖,给予“增持”评级。

      发力高端管材,成长空间广阔。公司在核电用不锈钢钢管、火电超超临界机组用锅炉管领域成功替代进口。我国核电、火电投资增速较快,公司高端产品需求持续增量。此外,公司与中石化工程公司联合研发乙烯裂解炉对流段炉管,目前已经进入试制阶段,预期未来逐渐贡献增量。通过持续研发,公司高端产品还将持续兑现,公司未来成长空间广阔。

      火电投资景气度高,叠加设备更新需求,预期锅炉管需求持续景气。2023年我国火电新增设备容量65.67GW,为2010 年以来最高水平,同比增加46.88%。2023 年年底,国家发改委联合工信部等发布《锅炉绿色低碳高质量发展行动方案》的通知,提出“逐步淘汰低效落后老旧锅炉”。火电投资景气叠加老旧锅炉的淘汰,我们预期锅炉管道需求将维持景气。

      石化投资持续增长。2022 年我国化工原材料及化学制品制造业固定资产投资增速在15%以上,2023 年在13%以上,行业资本开支维持在较高水平。

      且2022 年“三桶油”合计资本支出4052.49 亿元,同比上升712.5 亿元,海外油气投资受到油价高位的推动,预期石化用不锈钢钢管需求将持续增长。

      风险提示:可转债项目进度不及预期,不锈钢价格大幅波动。

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