本报告导读：

    业绩超预期，第三季度收入利润同比高增，规模扩张后加速进入利润释放周期。新增总投资额约3.6 亿元IDC 项目，预计建成后未来10 年可实现含电收入约10.9 亿元。

    投资要点：

    调整盈利预测，维持目标价和增持评级。调整公司2020-2022 年归母净利润预测分别为1.80（+50%）、2.92（+7%）和4.06（-10%）亿元，对应EPS分别为0.77、1.24 和1.73 元。考虑到公司正处于快速扩张期，2020-2021年集中交付，未来机柜资源及盈利能力将会大幅提升，参考同行业估值水平，维持目标价117.09 元和增持评级不变。

    业绩超预期，第三季度收入利润同比高增。第三季度实现收入2.58 亿元（同比+ 52.91%，环比+ 17.73%），实现归母净利润0.5 亿元（同比+104.76%，环比+ 59.91%）。得益于客户快速上电开始贡献收入和公司出色的运维服务能力，前三季度毛利率同比提升1.99 个百分点，实现EBITDA约3.94 亿元，同比+ 41.62%。截至2020 年半年报披露日期，公司总IT 负载大幅增加80.8mW 至221.8mW，折算成5kW 标准机柜约44360 个，规模扩张后加速进入利润释放周期。

    定增落地后扩张能力进一步提升，新增总投资额约3.6 亿元的IDC 项目。

    公司前三季度总资产同比2019 年末+74.21%，净资产同比2019 年末+160.91%，定增落地提高了公司的抗风险能力和偿债能力。公司同时公告了总投资额约3.6 亿元的新项目@HUB 2020-7，土地、房屋、基础设施及其相关的专用系统均由公司投资、建设并持有产权，同时负责提供云数据中心托管服务，预计建成后未来10 年可实现含电收入约10.90 亿元。

    催化剂：获得客户数据中心需求意向函，客户增加数据中心投资。

    风险提示：在建项目进展和客户上电进度或不及预期，大客户依赖风险。