投资要点

    　　事件：10 月 29 日，数据港公布 2020 年第三季度业绩报告，前三季度实现营业收入 6.52 亿元，同比增长 17.05%，实现归母净利润 1.10 亿元，同比增长 18.07%。

    　　“2 年三倍目标”提前实现，带动业绩稳步向上：2020 年年中，数据港较 2019 年末新增 IT 负载量 80.8MW，IT 负载合计约 221.8MW，“2 年3 倍”提前实现。当前 IT 负载量按照 5KW 标准机柜进行折算，2020年数据港在运营的机柜数达到 4.44 万个。从资产交付情况来看，项目交付顺利，截止 2020 年前三季度固定资产为 32.12 亿元，较 2019 年前三季度增加 178.95%，占总资产的比例为 49.31%，较 2019 年年末提升8.94pp。

    　　EBITDA 较归母净利润更能体现业绩增长：考虑到 IDC 作为重资产行业，为更好的反映数据港的业绩变化，对数据港的 EBITDA 进行分析，据三季报披露，2020 年前三季度 EBITDA 实现 3.94 亿元，较去年同比增长 41.62%，从单季度变化来看，Q3 单季度 EBITDA 实现 1.71 亿元，较 2019 年 Q3（0.83 亿元）106%。比归母净利与 EBITDA 增速，剔除掉折旧的影响后，EBITDA 增速明显快于归母净利润，更能体现公司实际业务增长。

    　　现金流持续改善，经营情况稳步向好：2020 年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 2.39 亿元，2019 年同比增长 11.51%。从单季度变化来看，Q3 实现经营活动产生的现金流量净额为 1.63 亿元，较 2019 年Q3 同比提升 5.62%。从费用变化来看，经营情况逐步恢复并且稳步向好，受到疫情影响前三季度发生销售费用 145.35 万元，较去年同比下滑-63.75%，其中Q3单季度销售费用下滑21.74%，较Q2环比提升100%，表明疫情影响逐步消除，经营活动逐步恢复。

    　　盈利预测与投资评级：预计 2020-2022 年的营业收入分别为 9.59、13.40、15.53 亿元，归母净利润分别为 1.94、2.62、2.95 亿元，EPS 分别为 0.83、1.12、1.26 元，对应的 PE 估值分别为 84/62/56X，持续看好数据港未来业绩增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：云厂商资本开支不及预期，行业政策红利不及预期。