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    　　10 月29 日，公司发布三季报，公司2020Q1-Q3 实现营收6.52 亿元，同比增加17.05%，归母净利润1.10 亿元，同比增加18.1%，其中Q3 营收2.58 亿元，同比增加52.9%，归母净利润0.5 亿元，同比增加104.8%。

    　　单季度业绩加速提升，Q3 EBITDA 1.7 亿元，IT 负载及上架率预计稳步提升2020Q3 公司实现收入2.6 亿元（YoY 52.9%），实现归母净利润0.5 亿元（YoY +104.76%），实现EBITDA 1.7 亿元，截至报告期全年累计实现EBITDA 3.9 亿元（YoY +41.6%）。

    　　截至2020 年中报，公司整体在运营数据中心IT 负载约221.8 兆瓦（MW），结合公司连续增长的季度收入以及单季度高位的毛利率（2020Q3：42.1%）来看公司Q3IT 负载及上架率预计稳步提升。

    　　完成定增募资，定制+高端零售实现多元布局报告期内，公司完成定增募集资金16.9 亿元。此次资金将用于公司JN12-B、ZH13-A、云创互通等项目及偿还银行借款。在云市场需求不断扩大情况下，公司持续绑定头部云厂商持续拓展定制化业务规模，同时加强北京地区市场布局，发力一线区域高端零售业务，实现双引擎多元布局，有望丰富客户结构。

    　　持续释放新业务订单，后续增长动力强劲

    　　近期公告中新增中国联通（怀来）一期项目（3000 机柜*单机柜密度5.5kW）和HUB 2020-7 数据中心项目（预计该项目未来10 年可实现含电收入约10.9 亿元）。根据已披露订单情况我们预计公司目前在运营数据中心及在手订单总IT 负载超过400MW，未来后续增长动力强劲。

    　　投资建议：随着公司在运营项目的稳定上架，近两季度管理费用下降，业绩放量上涨。从在手订单预计新项目进展将持续推进，公司业务有望在夯实定制型基础之上突破高端零售领域。考虑公司定增后财务费用减少，将2020-2022 年归母净利润由1.1 亿元、2.1 亿元和3.9 亿元上调至1.4 亿元、2.6 亿元、4.6 亿元，对应现价PE 分别为111X/58X/33X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：政策风险、单一大客户风险、技术开发及升级换代风险、云厂商Capex 不及预期等。