事件：公司发布2020年年报，公司全年实现营收9.1亿元，同比增长25.2%；实现归母净利润为1.4 亿元，同比增长23.6%；实现EBITDA 为5.4 亿元，同比增长53.8%。

    　　“新基建”驱动IDC 行业进一步发展，公司机柜数大幅增长。“十四五”规划纲要提出要加快构建全国一体化大数据中心体系，预计随着“新基建”政策的不断推进，IDC 行业将迎来长期利好政策环境，市场需求体量有望保持快速增长。

    　　面对广阔行业发展前景，2020 年公司加快推进机柜上电进程、为未来业务可持续增长提前布局，截至报告期末累计已建成及已运营数据中心25 个，IT 负载合计约250.3 兆瓦（MW），折算成5 千瓦（kW）标准机柜约 5.1 万个，同比增长了78%。

    　　在手订单充足，公司业绩加速释放。公司2020 年固定资产同比增长117%，主要系多个IDC 项目已经完工交付使用。随着交付项目的持续上架，公司业绩也将步入加速释放阶段。并且2020 年公司在建工程同比增长50%，这主要是源于公司在2020 年新签JN13-B、ZH13-A、云创互通等云计算数据中心项目订单。

    　　在手项目的稳定也是公司未来中期发展的主要动力。

    　　项目开展顺利，定增助力转型。作为国内头部第三方 IDC 服务企业，公司2020年项目开展顺利。报告期内有序开展了HB41、HB33、GH13、JN13、@HUB2020-1 至@HUB 2020-7 等数据中心项目的投资建设工作，又通过上海闵行混合云项目、中标中国联通（怀来）大数据创新产业园区项目，向客户业务多元化迈出重要一步。同时公司也在2020 年募资17 亿元，主要用于投入JN13-B、ZH13-A、云创互通等云计算数据中心项目，逐步向定制型IDC 厂商转型。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.96 元、1.38 元、1.92元，未来三年归母净利润将达到49%的复合增长率。考虑到2021 年公司新建机柜数上架率爬升，新签项目逐渐落地，行业景气度上行叠加下游客户基础建设加快催化公司业务快速增长，给予公司2021 年28 倍EV/EBITDA，目标市值200 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、大客户预算不及预期、中美关系紧张等。