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    　　公司公告2020 年年度报告，报告期内公司实现营收9.10 亿元，同比增长25.20%；归母净利润1.36 亿元，同比增长23.58%。

    　　点评：

    　　业绩较快增长，IDC 服务增速明显提升。受益于云计算行业发展，公司2020 年营业收入增速提升。其中IDC 服务收入为8.76 亿元，同比增长25.19%，增速较2019 年提升17.42 pcts；IDC 解决方案收入为3275 万元，同比增长507.61%；云销售收入62 万元，同比增长169.57%。截至 2020 年年末，公司累计已建成及已运营数据中心 25 个，IT 负载合计约 250.3 兆瓦（MW），折算成 5 千瓦（kW）标准机柜约 50,060 个。为公司持续增长打下良好基础。

    　　毛利率同比提升，EBITDA 快速增长。报告期内，公司整体毛利率较2019 年提升3.43pcts，其中IDC 服务业毛利率提升3.51pcts。费用率方面，整体较为稳定。其中，销售费用率为0.24%，同比减少0.6pcts；管理费用率为11.98%，同比略增0.09pcts；研发费用率为4.4%，同比增加0.73pcts。公司2020 年实现净利润率18.02%,相比于2019 年提升1.24pcts。公司2020 年实现EBITDA 5.4 亿元，同比增长53.82%。

    　　完成近17 亿再融资，奠定持续发展基础。2020 年9 月，公司通过非公开发行A 股股票2436 万股，共募资近17 亿元，主要用于投入 JN13-B、ZH13-A、云创互通等优质项目。截止2020 年底，公司平均PUE 值为1.4，远高于发达国家平均水平，可以有效降低公司运营成本，其中张北 2A-1 数据中心 PUE 值低至 1.18，和同业公司相比遥遥领先。目前，随着未来公司PUE 值的持续降低，利润率有望进一步提升。

    　　盈利预测：预计公司2021-2023 年实现归母净利润1.92/3.02/4.26 亿元，当前股价对应PE 分别为66.6X/42.3X/30X，首次覆盖给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：业务进展不及预期风险，系统性风险