事件。数据港发布2021 年半年报。公司1H2021 实现营收5.50 亿元（同比+39.72%），归母净利润0.61 亿元（同比+0.5%），EBITDA 达3.78 亿元（同比+69.78%）。其中，单Q2 实现营收2.87 亿元（同比+30.63%），归母净利润0.28 亿元（同比-9.92%）。

    运营规模迅速提升，持续稳定上电带来业绩释放。公司积极开展项目建设，截至8 月20 日，公司新增具备运营条件的自建数据中心7 个，新增IT 负载约87.72 兆瓦（MW）；累计已建成及已运营数据中心32 个，IT 负载合计约338.02 兆瓦（MW），折算成5 千瓦（kW）标准机柜约67604 个。随着新增已签约数据中心的陆续交付落地，公司运营规模将继续得到进一步提升。已交付客户数据中心的持续稳定上电，公司2021 年上半年EBITDA 同比增长69.78%，再创历史新高，真实反映了数据港业绩释放的高爆发力。但由于数据中心行业的重资产属性，利润增长的表现相对滞后。

    战略布局进一步扩张，赋能客户实现双赢。2021 年上半年，公司完成河北廊坊市某项目公司100%股权收购，以备在该区域开展数据中心业务拓展。这也是公司继北京房山、河北怀来数据中心项目后在首都经济圈的又一重要战略布点，有助于加速实现公司在国内一线核心区域战略资源储备，为长三角、京津冀、大湾区三大城市带的协同发展提供数字化助力。根据公司8 月9 日公告，公司收到国内某大型互联网客户关于本公司北京云创互通云计算数据中心项目的需求意向，该客户有意就本项目进行整体租赁，公司拟接受该需求并采用定制批发型业务模式进行后续项目的开展，进行一次性整体打包销售，将大幅缩减销售周期，为整体项目的尽快达产、实现收益创造积极条件。

    政策加持，助力数据中心未来可持续发展。根据中国政府网，7 月4 日，工信部印发《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023 年）》，提出用3 年时间，基本形成布局合理、技术先进、绿色低碳、算力规模与数字经济增长相适应的新型数据中心发展格局，为未来数据中心行业明确了发展基调。根据公司2021 年半年报援引科智咨询数据，2020 年国内IDC 业务市场总体规模达到2238.7 亿元（同比+43.3%），预计到2023 年，中国IDC 业务市场规模将达到4867.9 亿元。

    盈利预测。公司作为中国数据中心行业头部龙头之一，具备优秀的数据中心全生命周期管理服务能力，业务规模快速持续扩张。我们预计公司2021-2023年的营收分别为12.05 亿（+32.4%）、17.15 亿（+42.4%）和19.82 亿元（+15.6%），归属于上市公司股东净利润分别为1.94 亿（+42.6%）、2.94 亿（+51.1%）、3.61 亿元（+23.0%）；参考可比公司，给予其2021 年EV/EBITDA区间28-33x，对应合理价值区间55.18-64.96 元，“优于大市”评级。

    风险提示。IDC 行业竞争加剧、云市场发展不及预期。