业绩总结：公司发布2021 年年报，公司全年实现营收12.1 亿元，同比增长32.5%；实现EBITDA 为8.2 亿元，同比增长50.8%。扣非净利润为1.0 亿元，同比下降22.2%，主要系本年度数据中心大量交付，折旧成本增加所致。

    项目交付顺利，业务规模快速发展。“十四五”规划纲要提出要加快构建全国一体化大数据中心体系，预计随着“新基建”政策的不断推进，IDC 行业将迎来长期利好政策环境，市场需求体量有望保持快速增长。公司凭借在下游市场积累的优良口碑和过硬的运维服务能力，IDC交付项目数稳补攀升，2021 年共计新增具备运营条件的自建数据中心9个,新增IT负载约116.52 兆瓦（MW）。目前公司已累计已建成及已运营数据中心34 个，IT 负载合计约366.82 兆瓦（MW），折算成5 千瓦（KW）标准机柜约7.3 万个。

    行业景气度上行，下游需求旺盛。随着数字经济的快速发展，算力、网络、存储资源正变得越发稀缺，而IDC 作为数字经济的底座技术支撑，其重要地位不容小觑，行业规模也在不断扩大。2020 年中国IDC业务市场总体规模达到2238亿元，同比增长43.3%，达到近五年来最高增速，预计2023 年中国IDC 业务市场规模将达到4868 亿元，三年复合增长率或将达到30%。

    在手订单有序推进，积极开拓新项目。作为国内头部第三方 IDC 服务企业，公司2021 年项目开展顺利。报告期内有序开展了HB33、GH13、JN13、@HUB2020-7、云创互通云计算等数据中心项目的投资建设工作。同时公司在2021 年已完成对京云科技及其子公司100%股权收购，获得河北省廊坊市安次区新兴产业示范区内约50 亩土地使用权，以备在该区域开展数据中心业务拓展，进行数据中心项目的建设及投资。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年EPS 分别为0.77 元、0.98 元、1.25元，未来三年归母净利润将达到55%的复合增长率。考虑到2022 年公司新建机柜数上架率爬升，新签项目逐渐落地，行业景气度上行叠加下游客户基础建设加快催化公司业务快速增长，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、大客户预算不及预期、中美关系紧张等。