投资要点

    　　事件：公司公布2022 半年报，2022 上半年公司实现营收83.12 亿元（+52.4%，同比增速，下同）；归母净利润16.43 亿（+55.1%）；扣非归母净利润16.05 亿（+55.9%）；业绩符合预期。

    　　Q2 业绩环比增加，下半年常规业务有望加速恢复：2022Q2 公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为40.61 亿元、7.93 亿元和7.68 亿元，同比增速分别为46.2%、52.2%和53.9%，保持高增速。

    　　我们认为下半年核酸常规筛查大概率持续，且常规业务和特检业务有望加速恢复，收入结构将优化。

    　　依托精细化管理，盈利能力持续提升：公司2022 上半年毛利率为44.68%，由于2022 上半年新冠警车价格持续下降，毛利率同比下降2.01pct；但公司依托精细化管控，运营效率提升，销售费用率同比下降2.28pct 至9.24%，管理费用率下降1.13pct 至6.22%；净利率提升0.63%至20.85%，盈利能力持续提升。

    　　跑马圈地完成，36 家中心实验室盈利：公司省级实验室前期已基本布局完毕，固定资产使用效率和人员效率明显提升，规模效应明显摊薄固定成本，加上新冠业务催化，2022 上半年43 家中心实验室中，已有36 家实现盈利，经营情况大幅转好。随着公司各地区实验室的稳步经营，将有更多实验室开始盈利，成为公司业绩支柱。

    　　盈利预测与投资评级：由于疫情超预期发展，我们将公司2022-2023年归母净利润由16.69/17.80 上调至25.34/23.59 亿元，当前市值对应2022-2024 年PE 分别为13/14/13 倍，基于公司常规业务加速恢复，且特检比例提升，我们维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场和政策变动风险，新冠疫情不确定性等。