公司发布2020 年年报。报告期内，实现营业收入139.67 亿元（同比+19.75%）；实现归属于母公司的净利润6.21 亿元（同比+22.09%）；实现扣非归母公司净利润5.45 亿元（同比+14.05%）。

    　　单2020Q4 看，实现营业收入38.47 亿元（同比+16.81%）；实现归属于母公司的净利润1.34 亿元（同比+16.88%）；实现扣非归母公司净利润0.96亿元（同比-8.80%%）。

    　　2021Q1 公司实现营业收入36.38 亿元（同比+10.85%）；实现归属于母公司的净利润2.28 亿元（同比+16.03%）；实现扣非归母公司净利润1.92亿元（同比+13.06%）。实现经营性现金流4.47 亿元。

    　　截至2021Q1，公司拥有门店数7268 家，其中直营门店5439 家，加盟门店1829 家。Q1 新增直营店582 家，加盟店211 家，因公司发展规划及经营策略性调整关闭门店58 家。

    　　盈利预测：我们调整盈利预测，预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.86元、2.30 元、2.86 元，2021 年5 月6 日股价对应的PE分别为28.77X、23.20X、18.72X，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：内生及扩张整合不及预期，商誉较大，竞争加剧