增厚公司业绩拟收购湘西最具影响力药房之一，夯实湖南大本营话语权12 月10 日，公司公告称：老百姓与湖南怀仁大健康产业发展股份有限公司签署合作协议，拟以支付现金方式购买重组后怀仁大健康46%-72%的股权。怀仁大健康在湖南及贵州共拥有650 余家自营药店，将有效填补老百姓在大湘西区域的市场，夯实湖南大本营话语权，本次交易完成后，老百姓在湖南省14 个地州市中将实现7 个门店数量排名第1，湖南省门店数有望超过2700 家（含加盟），成为湖南省域门店数第一的连锁药房企业。考虑疫情影响门店运营，我们下调2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润由6.96、8.90、11.24 亿元调整为6.84、8.56、10.55 亿元，对应 EPS 分别为1.67/2.09/2.58 元/股，当前股价对应 PE 分别为27.4/21.9/17.8 倍，老百姓门店扩张进展顺利，精细化管理能力、整合能力强，盈利能力处于提升期，维持“买入”评级。

    　　自建+并购并重，加盟模式快速推进，拟定增进一步加速扩张步伐截至2021Q3 公司门店数达到8163 家，其中直营门店6055 家、加盟门店2108家。公司2021 前三季度新增门店1866 家，其中直营门店1259 家（自建门店724家，资产性并购143 家，股权并购392 家），加盟门店607 家，门店稳健扩张。

    　　持续推进星火模式：截至2021Q3，公司通过星火模式并购超2400 家门店（较2021H1 新增300 家左右），遍布江苏、甘肃、内蒙等9 个省份。拟定增进一步加速扩张步伐：7 月8 日，公司收到证监会对定增预案的批复，该预案于6 月21 日申请获得证监会通过，此次定增拟募集资金总额不超过17.40 亿元，用于新建药店、补充流动资金等，预计能够进一步加速公司扩张以及提升经营质量。

    　　全方位提升公司经营能力，打造“老百姓”品牌公司通过大力培养药事专业人才、不断提升承接处方外流能力、积极发展线上业务、加强会员管理等措施全方位提升经营能力，助力发展可持续。

    　　风险提示：门店扩张速度和后期整合、盈利水平低于预期。