事件：

    　　2023 年8 月30 日，公司发布2023 年半年报：公司2023 年上半年营业收入108.11亿元（同比+20.24%），归母净利润5.13亿元（同比+12.43%），扣非归母净利润4.91 亿元（同比+16.79%）。

    　　投资要点：

    　　收入稳健增长，加盟业务快速增长。 公司2023 年上半年收入108.11 亿元（同比+20.24%）。其中医药零售业务收入88.97 亿元（同比+17.31%），加盟、联盟及分销业务收入18.10 亿元（同比+36.05%）。产品角度，中药和非药品同比增速相对较快，收入同比增速分别为39.66%和29.94%。

    　　门店数量高速增加。 公司持续推行“自建、并购、加盟、联盟”四种成长方式。截至2023 年6 月底，公司连锁药店布局（不含联盟）覆盖全国20 个省级市场，总门店数达到12291 家，其中自营门店8524 家、加盟门店3767 家。2023 年上半年新增门店1723 家，其中自营新增门店963 家、加盟新增门店760 家。

    　　盈利预测和投资评级 我们预计，2023/2024/2025 年公司收入为244.67 亿元/296.89 亿元/360.48 亿元，归母净利润9.69 亿元/12.08亿元/14.96 亿元，对应PE 为15.49X/12.43X/10.04X。我们认为，公司作为头部连锁药店企业，门店数量突破一万家并持续快速增加。

    　　随门诊统筹政策持续落地推进，公司业务有望保持高速增长。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示 门诊统筹政策落地进展不及预期，医保管理风险和医保相关价格风险，行业竞争加剧风险，门店并购和自建增速不及预期，加盟和并购门店管理风险。