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吉祥航空(603885)机构评级研报股票分析报告

 
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吉祥航空(603885):Q4保持盈利 重回高速扩张

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2021-04-21  查股网机构评级研报

  投资要点

      吉祥航 空发布2020年年度报告,2020年年度归属于上市公司股东的净利润约为-4.73 亿元,同比下降147.6%。扣除非经常性损益事项后,预计公司归属于上市公司股东的净利润约为-6.71 亿元,同比下降174.2%。其中第四季度盈利591 万元,大幅好于往年同期。公司2020 年EPS 为-0.24元,同比下降144.44%。尽管四季度上海有零星疫情爆发、需求有所下滑,但公司四季度客座率逆势上升,带动了业务量的提升,目前吉祥的客座率仅次于春秋,持续领先行业,国内业务量同比转正。

      2020 年公司引进稍慢,未来将恢复到较快水平。2020 上半年,公司通过缩减机队降低成本,最低时机队为92 架。下半年共引进6 架窄体机,全年净引进2 架飞机。据公司计划,吉祥航空21、22、23 年分别引进14 架(2 架宽体)、5 架(2 架宽体)、5 架,九元航空分别引进6、6、7 架,重新进入加速扩张期。

      增资九元航空,广州基地时刻大幅改善。公司公告,拟以自有资金对九元航空增资8 亿元。增资完成后,九元航空的注册资本由7.56 亿元变更为10.90 亿元,剩余增资额约4.67 亿元计入资本公积。增资完成后吉祥航空对九元航空的出资比例将由95.24%提高至96.70%。夏秋航季九元航空在白云机场的时刻大幅改善,公司对九元航空加大投入,将推进九元的进一步发展。

      投资策略:Q3Q4 持续盈利,机队、时刻扩张加速,估值修复正在路上。

      持续盈利、稳定扩张将打消市场疑惑,吉祥有望否极泰来底部弹性大。展望未来,国际线回归后,收益水平将再上台阶,与此同时,时刻、机队的稳步扩张将持续为公司的增长打开空间。吉祥航空此时股价仍被低估,未来胜率高。调整21-23 年EPS 为0.22、0.99、1.02 元,对应PE 为70、16、15 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:疫情发展的不确定性,油价汇率大幅波动,行业相关政策变化,行业供需失衡,宏观经济增长失速,国际贸易摩擦升级,空难、恐怖袭击等

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