投资要点

    　　吉祥航空发布2022 年一季度报告。报告期内公司实现营业收入24.85 亿元，同比增长1.17%；实现营业成本为30.18 亿元，同比上升9.81%；取得归母净亏损5.44 亿元，去年同期亏损为2.78 亿元。

    　　疫情影响持续，3 月业务量大幅下降。22 年一季度公司运力投放和旅客周转量分别环比下滑9.46%、12.21%，客座率环比下滑2.07pcts，其中3 月运力投放、旅客周转量分别环比下滑42.91%、48.60%，客座率环比下滑7.07pcts。

    　　疫情影响持续、油价高企，二季度业绩或持续承压。燃油附加费提升公司票价，经测算，公司一季度客公里收益为0.48 元，同比上升27.61%。但利用率、高油价也在成本端形成拖累，一季度公司座公里成本测算为0.38元，同比上升25.26%。当前看，疫情与油价在4 月暂未好转，二季度业绩或持续承压。与此同时，各航司资产负债率都有不同程度的上升，本轮疫情持续压制行业负债端和现金流，供给侧放缓时间有望延长。

    　　投资策略：公司是民航业中成长性、弹性兼具的优质标的，短期疫情终将过去，中长期视角看，行业供需修复有较强确定性，公司宽体机比例合理，有望率先显现弹性。考虑到局部疫情仍持续、油价上行略超预期，下调公司盈利预测，预计22-24 年EPS 为-0.70、0.41、1.43 元，对应4 月29 日股价PE 为-20.9、35.8、10.2 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情影响和政策执行的不确定，汇率油价大幅波动，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等