吉祥航空披露2022 年三季报。三季度公司营业收入30.77 亿，同比下降0.11%，实现归母净利润-10.83 亿，前三季度公司营业收入64.88 亿，同比下降28.93%，实现归母净利润-29.73 亿。

    　　运投下滑运价上涨，三季度营收基本持平。受制于疫情影响，八月起我国民航航班量逐步走低，公司三季度客运运投同比下降7.7%，旅客周转量同比下降13.5%。由于高油价下燃油附加费征收等因素，公司单位RPK 营业收入显著上行，拉动单季度营收基本持平。

    　　航油成本高企，汇兑损失放大亏损幅度。三季度国际油价仍处于高位，公司航油成本同比显著提高近七成，拉动营业成本上升19.2%至35.29 亿。费用端，因三季度人民币对美元贬值6.2%，公司录得显著汇兑损失，财务费用维持高位，达到8.65 亿，同比大幅提高超6 亿元，如扣除汇率影响，公司亏损幅度与一季度相近。

    　　阶段性压力难以避免，但仍看好中期供需反转大趋势。四季度我国民航航班量继续低迷，疫情之下航空公司运营压力难以避免，但考虑到连续保持低位的机队引进及疫情间歇期的需求韧性，叠加连续的票价改革推进，我们仍看好疫情影响彻底消退后中期供需反转的大趋势。

    　　投资建议：考虑到相比于年初报告，疫情影响、油价、汇率等因素均出现明显变化，自-4.6 亿、13.5 亿、35.3 亿分别下调2022-2024 年盈利预测至-36.1亿、-4.5 亿、24.4 亿。我们继续看好疫情影响消退后民航供需反转的大方向，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：经济下滑，疫情反复，油价上涨，汇率贬值，安全事故