核心观点

    　　1、国际市场是本轮航空供求改善关键：A股航空公司大概率已经进入供求错配大周期的启动过程，但即使仅考虑国内市场，我们判断供求大幅改善的时间是在国际航线好转之后。

    　　2、行业逆周期吉祥顺周期投资时点来临：航空作为周期股，经典的是两种投资周期：逆景气周期和顺产能利用率；虽然判断景气进度滞后，但2023年是行业逆周期吉祥顺周期投资的时点。

    　　3、相对于19年，吉祥航空基本面有诸多积极变化：B787转飞国内优质时刻，预计利用率达到较高水平，2023年两舱客座率有望达到50-60%；与东航互持股权，华东市场竞争有望缓和；疫情期间不断加密优质干线。

    　　4、历史上吉祥是一家优质航空公司：公司以向三大航靠拢机票定价策略，成本管控向廉航看齐，从而实现行业领先的收入和业绩增长，给予股东超越行业的ROE回报。

    　　5、看好2023年航空特殊背景下的吉祥航空，首次覆盖给予“买入”评级：我们预测2023-2024年公司归母净利润分别位12.2和31.7亿元，对应每股收益分别为0.55和1.43元，对应PE估值分别为32.6和12.5倍

    　　风险提示：暑运低于预期、国际航线恢复进度低于预期