投资要点：

    　　事件：吉祥航空发布2023 年上半年业绩，2023 H1 航空市场需求回暖，航空公司业绩改善，2023H1 公司营业收入达到 93.3 亿元，同比增长173.58%。公司扭亏为盈，实现归母净利润0.62 亿元，接近业绩预告中枢，符合预期。

    　　2023H1 航空出行逐步恢复，吉祥航空恢复进度领先行业。上半年民航业共完成旅客运输量2.8 亿人次，恢复至19 年的88.2%，吉祥航空运送旅客运输量1156 万人次，恢复至19 年的107%，超过行业水平。国内：公司国内运力运量均超疫情前。2023H1 国内ASK同比+109%，恢复至2019 年同期的123%；国内RPK 同比+159%，恢复至19 年同期的118%；国内客座率与19 年相比-3.7pcts；国内客运量同比+152%，恢复至19 年同期的116%。国际：2023H1 周边国际航线复苏较快，公司ASK、客座率大幅回升。公司国际ASK 同比+1090%，恢复至19 年同期的68%；国内RPK 同比+1414%，恢复至19年同期的55%；国际客座率达到66.4%，与19 年相比-16.3pcts；国际客运量同比+2167%，恢复至19 年同期的40%。

    　　2023H1 公司收入同比增长173.58%达到93.3 亿元，同比19 年H1 增长15.75%，上半年实现归母净利润0.62 亿元。由于运力投放大幅增加，公司上半年营业成本为80.82亿元，同比增长68.24%。2023H1 飞机利用率提高，2023H1 公司单位成本同比去年下降27%至0.35 元/座公里，扣油单位成本同比下降37%。参考公司年报汇兑敏感性测算，2023H1 人民币出现较大幅贬值，造成上半年汇兑损失3.07 亿元。相比2022 年年报，公司汇率敏感性波动小幅改善，人民币兑美元汇率每波动1%，公司预计2023 年净利润增加或减少0.74 亿元。

    　　吉祥航空二季度窄体机飞机利用率达到8.6 小时/日，宽体机利用率达到9.2 小时/日。子公司九元航空窄体机飞机利用率达到8.8 小时/日。截止上半年，公司机队规模为114 架，相较2022 年底增加4 架。

    　　投资分析意见：看好吉祥航空进一步拓展公司时刻资源与航线网络的能力，同时其欧美远程航线、与子公司九元航空协同都将为其业绩带来更多增量。随着国内外航线逐步复苏，公司飞机利用率有望持续提升，公司国际航线客座率有望进一步恢复，加速业绩改善。我们维持2023E-2025E 盈利预测为16.61 亿元/33.65 亿元/37.81 亿元，对应股价PE 为22x/11x/10x，重申“买入”评级。

    　　风险提示：油汇大幅波动，宏观经济增速不及预期，国际复苏不及预期，空难等突发事件