公司公告：公司发布2020 年中报，上半年实现营业收入15.59 亿元，同比增长25.96%，实现归母净利润1.86 亿元，同比增长43.61%。

    整体符合预期，地基工程稳步发展，数据中心业务快速增长。公司2020 年上半年实现营业收入15.59 亿元，同比增长25.96%，实现归母净利润1.86 亿元，同比增长43.61%，综合毛利率24.46%；其中2020 Q2 单季实现营收10.41亿元，同比增长18.33%，环比增长100.81%，实现归母净利润1.13 亿元，同比增长6.27%，环比增长53.23%。分业务看，上半年IDC 业务增速明显，公司于2019 年4 月对香江科技开始并表，香江科技承诺2018-2020 年扣非净利润分别不低于1.8 亿元、2.48 亿元和2.72 亿元，2020 年上半年香江科技业务增长明显，业务规模逐年扩大，营业收入同比增长75.97%；地基基础业务实现稳步发展，坚持区域公司多头并进经营模式，上半年累计利润0.79 亿元，与上年同期持平。整体来看，公司业绩符合预期，数据中心和地基工程双轮驱动，呈稳步增长态势。

    数据中心全产业链服务商，发行可转债拓展IDC 运营业务。香江科技是国内少数的集IDC 设备提供、集成以及运营为一体的整体方案服务商，可为投资方提供一站式“交钥匙”服务并提供后续运营支持，在IDC 产业链中具有体系化的综合竞争优势和明显的成本优势。 公司上半年正式向证监会提交行业变更申请，已从原“土木工程建筑业”行业变更为“软件和信息技术服务业”，标志着公司作为云基础设施服务商正式进军IDC 领域。上半年，公司相继中标中金和邮储数据中心相关产品，相继完成南京江宁数据中心、汇天网络12 号楼、立昂旗云南沙、上海圆通等数据中心总承包建设并验收，北京海湖云、汇天网络数据中心等数据中心建设稳步推进中。数据运营方面，目前在运营机柜上海周浦数据中心约3700 个，上架率70%左右，预计年底可接近饱和。7 月完成可转债发行，募投太仓市新增6KW 高功率机柜约6000 个，6 月获得上海市第二批IDC 能耗指标3000 机柜，重点布局上海及周边优质资源。

    全球云计算蓬勃发展，数据中心建设投入不断增加。全球云计算产业发展迅猛，据Dell'Oro 统计，2019 年全球Top 10 云服务提供商云数据中心资本支出为660 亿元，同比增长3%，预计全球云数据中心的资本支出在2020 年将实现更高的增长。2020 Q2 阿里云计算业务营收123.45 亿元人民币，同比增长59%，随着规模增大，整体增速趋势回落，腾讯Q2 资本开支94.66 亿元，同比增长117%，环比增长54%。阿里云新增南通、杭州、乌兰察布三座超级数据中心，陆续开服将新增超百万台服务器，目前在全球22 个地域部署了上百个云数据中心，其中规划建设了5 座超级数据中心，未来阿里云还将在全国建立10 座以上的超级数据中心。此外，电信运营商也在加大新型基础设施建设，加速云网融合提升市场竞争力。按照中移动云计算的发展目标是三年内进入国内云服务商第一阵营，三年投资总规模在千亿级以上。

    投资建议：城地股份是华东地区领先的地基工程企业，整体业务保持向上趋势，收购香江科技战略转型云计算数据中心领域，在上海及周边具备数据中心资源优势，将受益于数据中心整体需求的增长。我们预计公司2020-2022 年净利润分别为4.15 亿元/5.34 亿元/6.90 亿元，EPS 分别为1.10 元/1.42 元/1.83 元，维持“买入”评级。

    风险提示：数据中心业务增长不达预期的风险；地基工程业务增长不达预期的风险；市场系统性风险