投资要点：

    　　公司定位“做全球最好的毛精纺纱线供应商”，实现了毛条制条、改性处理、纺纱、染整精加工于一体的纺纱产业链。（1）公司拥有稳定、优质的客户群体，国内外市场并重发展：内销市场以浙江、广东、上海、江苏、福建等为主，外销占有举足轻重的地位。纱线主要面向北美洲、欧洲、大洋洲、东亚等地区，毛条主要集中在日本、德国、东南亚、印度、台湾等国家或地区。（2）多年来收入、净利润保持稳健增长：过去三年公司实现收入复合增速7%，净利润复合增速17%，16Q1 公司实现收入3.7 亿元，同比增长10%，净利润3140 万元，同比增长17%，我们预计未来三年公司将保持收入同比增长10%、净利润同比增长20%。

    　　产能稳步释放推动规模增长，自动化水平和创新能力具有优势。（1）产能规模业内领先，2 万锭产能逐渐释放有望带动规模持续增长：公司目前拥有年产各类毛条7000 吨、改性处理10000 吨、精纺纺纱7800 吨、染整8000 吨的生产能力，募投项目“20000 锭高档毛精纺生态纱项目”已于2015 年10 月份完工并达产，（2）定位中高端市场，产品市场影响力较高：公司拥有“CASHFEEL”

    　　等多个品牌，在行业中享有较高的知名度，成为众多知名服装品牌的指定纱线供应商之一，目前公司是H&M 的金牌供应商。此外公司机器换人水平高，生产管理优势显著，拥有多项国际质量认证，客户粘性很高。

    　　未来看点在于持续扩产能、研发与销售能力提升和双主业预期。（1）公司是全球毛纺行业领先企业，有望通过直投或整合持续扩产：公司15 年12 月停牌欲收购意大利老牌毛纺企业，虽因价格问题终止且6 个月内不能重启，但我们认为不排除后续仍有预期。此外公司也在稳步推进梭织业务。（2）集团资产夯实，未来有望推进双主业：控股母公司新澳实业资产夯实，覆盖地产、银行投资、小额贷款、典当等多个行业，我们认为在保持公司目前主业稳健增长的基础上，公司有望选择新行业切入逐渐打造第二主业。

    　　公司是毛纺龙头，主业稳健增长，后续外延预期较强，首次覆盖给予增持评级。

    　　公司拟定增9.06 亿元，发行底价11.07 元/股，用于实施“30,000 锭紧密纺高档生态纺织项目”、“年产15,000 吨生态毛染整搬迁建设项目”和“欧洲技术、开发和销售中心项目”。公司整体实力全球行业领先，稳步推进自有产能扩产、新业务开发和整合并购行业资源，控股母公司资产较多，我们预计合适时机公司有望推出双主业战略。我们预测16-18 年EPS 为0.50/0.59/0.71 元，对应PE为27/23/19 倍，公司是次新股且市值较少，我们认为合理估值在30-35 倍，目标市值50-60 亿元，仍有一定空间，首次评级给予增持评级。