投资要点：

    　　2017 年收入增长26%，净利润增长30%。公司2017 年实现收入23 亿元，同比增长26%，营业利润 2.51 亿元，同比增长28%，利润总额2.52 亿元，同比增长28%，归母净利润2.07 亿元，同比增长30%，扣非净利润2.03 亿元，同比增长31%。单四季度实现收入4.72 亿元，同比增长26%，营业利润4224 万元，同比增长92%，利润总额4093 万元，同比增长88%，归母净利润4810 万元，同比增长174%。

    　　再获高新税率认证，全年税率调整确认。公司2017 年12 月公告获高新技术企业重新认定，2017-2019 年继续享受高新技术企业的相关优惠政策，按 15%的税率缴纳企业所得税。2017 年前三季度未获得证书时，按25%计提，受此影响下，前三季度有效税率为24%（2017 全年约为16%），若按15%税率追溯调整，前三季度净利润同比增速约为21%（报表为12%）。同时，由于公司于2017 年7月完成定增，募集资金用于置换前期投入的项目投资，我们认为若完成置换，公司负债率将有所下降，利息费用支出或减少。

    　　订单饱满，量价齐升。2017 年业务的增长主要来自订单量的增加，以及成功传导成本价格上涨带来的量价双升。由于2 万锭紧密纺高档生态纺织项目于2017年投产，我们预计全年销量超过1 万吨（2016 年销量为9086 吨）。公司产品质量上乘、交期短、起定量低、价格较欧洲工厂存在明显优势，产品在行业中有明显竞争力，2017 年在原材料价格上涨过程中顺利实现了价格传导，销售价格实现上涨。

    　　产能持续扩张，未来增长可期。公司主营毛精纺纱线的研发、生产和销售，通过产能持续爬坡保持增长，定增项目已于去年开工建设，2 万锭产能已在2017 年投放生产，预计剩余1 万锭产能将在2018 年释放，新投产能使用全球高端制造设备，生产效率高于传统设备，有利于提升单产，提高生产效率。

    　　盈利预测与估值。我们预计2017-19 年净利润为2.07/2.53/3.09 亿元，EPS0.53/0.64/0.78（元/股），给予2018E PE27X，目标价17.35 元，“增持”评级。

    　　风险提示。原材料价格波动，人民币汇率波动风险。