公司2021 年实现营业收入34.45 亿元，同比增长51.57%，其中21Q1-Q4总营收及增速分别为6.37 亿元（+30.45%）、11.23 亿元（+90.83%）、9.46亿元（+47.11%）、7.4 亿元（+33.65%）。

    2021 年归母净利2.98 亿元，同比增长96.93%。其中21Q1-Q4 归母净利及增速分别为0.5 亿元（-21.84%）、1.22 亿元（+361.96%）、0.84 亿元（+592.95%）、0.42 亿元（-13.06%）。

    2021 年扣非归母净利2.84 亿元，同比增长182.02%，其中21Q1-Q4 扣非归母净利及增速分别为0.49 亿元（+263.92%）、1.16 亿元（+423.63%）、0.8亿元（+580.92%）、0.38 亿元（-27.87%）。

    分产品看，2021 年毛精纺纱线业务收入20.6 亿元（占总59.78%），同比增长29.15%；羊毛毛条业务收入4.95 亿元（占总14.37%），同比增长24.87%；改性处理、染整及羊绒加工业务收入0.41 亿元（占总1.2%），同比减少38.04%；羊绒纱线业务收入8.3 亿元（占总24.1%），同比增长324.6%；其他业务收入0.02 亿元（占总0.06%），同比增长3.73%。

    分地区看，2021 年境内收入24.1 亿元（占总69.96%），同比增长59.16%；境外收入10.18 亿元（占总29.56%），同比增长37.35%；其他收入0.17 亿元（占总0.49%），同比减少3.26%。

    公司毛利率同比增长3.95 pct 至19.06%，归母净利润率同比增长1.99pct至8.66%。

    分产品看，2021 年毛精纺纱线毛利率23.23%，同比增长6.4pct；羊毛毛条毛利率8.45%，同比增长5.7pct；改性处理、染整及羊绒加工毛利率28.62%，同比减少3.37pct；羊绒纱线毛利率13.71%，同比减少4.19pct；其他毛利率17.57%，同比增长4.76pct。

    分地区看，2021 年境内毛利率19.61%，同比增长3.47 pct；境外毛利率17.07%，同比增长4.73pct。

    公司采用积极的以产促销模式，2021 年毛精纺纱线产量1.4 万吨，同比增长45.59%，销量1.34 万吨，同比增长35.67%；羊毛毛条产量0.51 万吨，同比增长13.99%，销量0.53 万吨，同比增长23.44%；羊绒纱线产量0.15万吨，同比增长311.64%，销量0.13 万吨，同比增长368.27%。

    维持盈利预测，维持买入评级。公司深耕毛纺行业三十余年，宽带发展战略成效显现， 22 年订单预期向好，我们预计公司22-24 年EPS 分别为0.8、1.0、1.2 元/股，对应PE 分别为7.5、6.0、4.8x。

    风险提示：国际环境与贸易政策风险；羊毛羊绒等原材料价格波动风险；疫情反复影响生产与物流；产能释放不及预期等风险。