公司公告2023 年第三季度报告。2023 年前三季度公司营收35.11 亿元，同比增长12.34%，归母净利润3.51 亿元，同比增长3.94%，扣非归母净利润3.34 亿元，同比增长12.54%，其中第三季度单季公司营收11.90 亿元，同比增长18.32%，归母净利润0.96 亿元，同比增长1.05%，扣非归母净利润0.89 亿元，同比下降5.39%。

    公司2023 年第三季度毛利率下降，期间费用率略升。2023 年第三季度公司毛利率17.62%，同比下降2.03 个百分点，环比下降3.50 个百分点，主要系羊毛价格下跌，根据中国羊毛信息网，9 月最后一周（截至9 月21 日）澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数1144 澳分/公斤，同比下降10.56%，环比6 月最后一周（截至6 月15 日）下降2.56%。期间费用率8.35%，同比增加0.25 个百分点，环比增加3.11个百分点，主要系品牌新形象发布等市场推广费用增加及汇率波动。

    看好第四季度业绩有望恢复较快增长。收入方面，毛精纺纱线业务依托规模化产能及成本优势有望保持增量，羊绒业务积极开拓国内外市场，产品销量有望保持快速增长。毛利率方面，根据中国羊毛信息网及南京羊毛市场报道，澳毛价格企稳回升，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数10 月5 日、10 月12 日、10 月18 日分别为1138 澳分/公斤、1128 澳分/公斤、1138 澳分/公斤，同时2022 年第四季度毛利率基数较低，为17.22%。中长期，公司持续扩张毛精纺纱线产能，前后道配套全面提升，可持续宽带发展显成效，羊绒业务成为新增长引擎。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.58元/股、0.66 元/股、0.80 元/股。参考可比公司2023 年平均估值，维持公司14 倍市盈率，合理价值8.07 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。市场波动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。