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新澳股份(603889)机构评级研报股票分析报告

 
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新澳股份(603889):第一季度收入增长13% 毛利率小幅提升

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2024-04-25  查股网机构评级研报

  第一季度收入增长12.5%,财务费用率提升令净利率小幅下降。公司是羊毛和羊绒纺纱龙头制造商。2024 年第一季度公司收入同比增长12.5%至11 亿元,归母净利润增长6.6%至1 亿元。第一季度毛利率同比微幅增加0.6 百分点至18.6%。分业务看,毛精纺业务销量快速增长,而单价小幅下跌,整体预计双位数增长、盈利水平提升;毛条业务预计受羊毛价格下降影响,毛利率下跌;羊绒业务受折旧增加和订单结构变化影响,毛利率下跌。销售、管理和研发费用率同比基本持平,财务费用率上升1.3 百分点。因此,归母净利率同比下降0.6 百分点至9.1%。

      经营指标保持较良性,资本支出增加明显。存货周转天数同比减少17 天至190 天,应收与应付周转天数保持健康水平。Q1 资本支出同比提升9.8 倍至2.5 亿元,预计主要是新产能建设。Q1 经营活动现金流净额-2.9 亿元(2023Q1为-2.7 亿元)。资产负债率38.6%,环比2023 年末减少3.0 百分点。

      展望:毛精纺订单增速较可观,Q1 盈利水平提升,看好国内外产能释放。

      2024 年至今,公司毛精纺业务订单增速较可观,产能处于满负荷状态,且部分订单外协,Q1 在羊毛价格下跌情况下,毛精纺盈利水平逆势提升。今年国内、越南将陆续新增毛精纺产能,推动增长提速。

      风险提示:海外需求疲软、疫情反复、新客户开拓不及预期、系统性风险。

      投资建议:经营稳健,看好公司产能扩张,持续获取市场份额。第一季度公司收入双位数增长,在羊毛价格下跌、羊绒业务折旧增加等不利因素下,仍然实现毛利率逆势提升。展望2024 年,公司毛精纺业务订单饱满,随着海内外产能陆续释放,后续增长将提速。展望中长期,在毛纺行业格局优化背景下,公司凭借优秀的综合竞争力积极布局海外产能扩张,开拓新品类和客户,中长期成长空间广阔。维持盈利预测,预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.7/5.5/6.3 亿元,同比增长15.0%/17.7%/15.0%,维持目标价8.4-9.0 元,对应2024 年PE 13-14x,维持“买入”评级。

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