事件概述

    　　10 月27 日晚，公司发布2023 年三季度报告。前三季度公司实现营收23.35 亿元，同比-23.34%，归母净利润0.10 亿元，同比-94.80%。

    　　分析与判断

    　　公司Q3 业绩环比改善，盈利能力有望稳步回升。公司23Q3 营收为9.18 亿元，同比-20.75%，环比+27.17%；归母净利润为0.26 亿元，同比-66.21%，环比+85.90%；毛利率15.68%，环比Q2+3.75pct。

    　　PC 需求复苏窗口期或将临近，公司作为行业龙头有望率先受益。据IDC 数据，23Q3 全球PC 出货量0.68 亿台，同比-7.6%，环比+11%，PC 出货量在过去两个季度均有增加，同比下降速度趋缓。此外，我们认为伴随未来各大厂商AI PC 新品孵化成功，有望带动新一轮换机热潮。据counterpoint 数据，从2020 年起，AI PC 将以50% 的CAGR增长，并在2026 年后主导PC 市场，预计渗透率将超过50%。公司依托联想、三星电子、惠普、戴尔、LG 等核心大客户资源优势，未来有望抢占更多的市场份额。据集微网数据预计，2020 年其笔记本结构件全球市场份额约为10%，未来3-5 年市场份额有望提升至20%以上。

    　　“一体两翼”战略布局打开新成长空间，汽车电子业务已经进入量产阶段，此外公司通过收购东莞英脉大力发力通讯电子业务。公司通过发行可转债募资5.7 亿元用于生产500 万套汽车电子镁铝结构件，其采用全新“半固态射出成型”技术有效缩短了制程并提高了生产效率，产品毛利率有望稳步提升。应用端，公司产品目前以中控屏结构件为主，子公司合肥精深精密已涉及开展应用于车载电脑的业务，其中用于风冷系统的产品已经开始供货，用于水冷系统的产品已经进入开模阶段。客户端，产品已经获得德赛西威、天马微、群创光电、长春富赛等知名汽车电子厂商的认证。

    　　投资建议

    　　维持“买入”评级。我们预计公司23-25 年归母净利润为0.64/2.08/3.39亿元，同比-59.4%/+225.1%/+63.4%，对应EPS 为0.15/0.47/0.77元，23-25年PE估值为73/22/14倍。

    　　风险提示

    　　产能建设不及预期、行业竞争加剧、新兴业务发展不及预期