2023年公司实现 营业收入32.57亿元，同比下降15.28%，其中PC及智能终端结构件\通讯电子\模具业务分别实现收入27.89\2.57\1.70 亿元，同下降12.84%\23.58%\31.02%，占总收入的比重为85.62%\7.88%\5.22%；2023 年公司实现归母净利润0.27 亿元，同比减少82.99%，其中扣非归母净利润为0.20 亿元，同比减少90.07%；2023 年公司销售毛利率为15.28%，同比下降1.67pcts，销售净利率为-0.06%，同比下降3.56pcts。

    　　积极应对多变环境，公司业绩持续修复。2022 年下半年以来，笔记本电脑行业受到了短期需求下降的冲击，公司管理层积极应对，不断提升管理效能，优化业务布局，从单季度来看，公司业绩得到持续性修复，公司2022 年4 季度归母净利润亏损0.41 亿元，2023 年1 季度亏损收窄至0.29 亿元，再到2023 年2 季度单季实现归母净利润快速扭亏。2023 年4 季度公司毛利率为18.52%，较2022 年3 季度仅差0.22pct。

    　　AIPC 带动换机浪潮，笔电业务步入景气周期。2023 年下半年，笔记本电脑行业回暖趋势逐步明确，而受AI 大模型的行业浪潮影响，各大终端品牌商纷纷推出自己的AIPC 开发及商业推广计划，AIPC 成为各家笔记本电脑品牌商的新的争夺点。根据英特尔发布的“AIPC 加速计划”，预计2025 年前将会推出超过1 亿台AIPC，而根据IDC 的预测，AIPC 在中国PC 市场新机装配比例有望从2023 年的8.1%提升至2024 年的54.7%，同时Windows12 也将于2024 年推出，这将带来巨大的换机需求，公司PC 及智能终端结构件业务将恢复新增长。

    　　新能源汽车镁合金用量提升，汽车业务有望打造公司第二增长极。根据中国《节能与新能源汽车技术路线图》规划，到2030 年中国汽车单车镁合金用量将达到45kg，占整车比重4%。预计到2030 年，中国汽车市场对镁合金压铸件需求量将达到131 万吨，2020-2030 年均复合增长率达到13.2%。公司在结构件领域深耕多年，已具备丰富的镁铝制程工艺积累，“半固态射出成型”技术方面亦已熟练掌握设备使用与配套技术，公司汽车业务已经入量产阶段，订单持续稳定，合肥精深项目产能持续释放，下游产品覆盖小米、蔚来、小鹏、宝马等多款新能源车型。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2024-2026 年营业收入分别为41.63/45.82/51.04 亿元，归母净利润分别为2.10/2.84/3.21 亿元，对应PE分别为18.29/13.54/11.97。

    　　风险提示：下游笔电出货量不及预期、汽车结构件业务发展不及预期