公告：瑞芯微发布2021 年上半年业绩快报，2021 年上半年实现收入13.78亿元，同比增长104.42%，归母净利润2.64 亿元，同比增长184.12%，若加回股权激励3.3 亿元，上半年实际实现利润5.9 亿元，同比增长528.71%；其中2021 年2 季度收入8.13 亿元，增长101.57%，归母净利润1.53 亿元，同比提升149.67%，创单季度业绩新高。

    　　持续丰富产品线，受益物联网智能化和AI 浪潮。公司长期专注于智能应用、电源管理等芯片设计，从2014 年开始公司向物联网和智能平台转型，推出了多款平台型产品如3288、3399 和3268 等，具备很强的持续升级能力。受益于数字化和AI 需求的加速，公司主销产品订单增加，尤其是主赛道AIoT 的需求增长迅速，带动公司业绩实现历史新高。同时公司也推出了一系列新一代方案，从28nm 升级到14nm、8nm 等先进制程，性能实现25%提升的同时功耗降低35-40%，成为国内领先的方案，为未来3年成长奠定了基础。

    　　利润率保持稳定，新产品有望带动业绩加速增长。2021 上半年归母净利率19.18%，较2020H1 提升5.38 个百分点，其中2 季度单季度归母净利率18.78%，环比1 季度略有下滑，主要因为在新产品导入和上量初期，相关研发费用较高，且存在客户调试等前期成本。在芯片产能持续紧张的情况下，公司不断进行产品结构升级，保持利润率稳中有升，体现出公司高端产品占比提升后盈利能力的增强。另外公司AIoT 领域市场拓展情况良好，未来新产品放量有望带动业绩加速增长。

    　　打造芯片平台，多点开花向世界一流迈进。除了智能处理SOC 以外，公司推出低功耗穿戴、电源管理、WiFi 等芯片也丰富了公司产品线，在 AIOT 形成强大的平台方案，有望贡献成长增量，公司已经是继海思之后在高端 AIOT领域中国公司的代表。基于公司目前新产品持续取得市场突破，同时老产品因为设计前瞻性能优异，仍然有较好增长，我们小幅修正公司 2021-2022 年归母净利润至5.50 亿和8.49 亿，对应 2021/7/9 收盘价的PE 为107.0 倍和69.4倍，继续看好公司成长性。

    　　风险提示：华为制裁放松导致竞争加剧，新产品推广受阻，晶圆代工厂产能紧缺。