享受行业爆发， 立足平台化共赢上半年营收13.78 亿，同比104.5%；归母净利润2.65 亿，同比184.7%，毛利率40.1%，净利率19.2%。其中Q2 营收8.13 亿，同比101.7%，环比43.9%；归母净利润1.53 亿，同比150.6%，环比36.6%；毛利率40.5%，净利率18.8%。都为近年来单季度新高，且单季度摊销近3 千万股权激励费用。我们认为公司业绩反映了我们一直坚持的“智能硬件爆发元年”的观点，也就是AIoT 领域的应用场景与应用规模的持续落地。

    　　在AIoT 时代，各种智能硬件百花争鸣，公司持续建设完善技术支持体系。一方面提供给客户更为完整和多样化的参考设计平台，另一方面也大力支持客户进行差异化产品的设计，帮助客户实现定制化功能和深度开发。

    　　产品前瞻性规划，新高端产品已流片

    　　上半年公司研发费用2.54 亿元，占营业收入18.47%，同比增长59.69%。

    　　公司近年来的应用处理器具有前瞻性的规划，在AIoT 应用方面做了大量针对性的设计，成为众多新兴AIoT 应用的基础。例如上半年RV11系列、RK35 系列进一步扩展公司客户群体和应用场景，并拉动公司业绩增长。公司已逐步形成完整的AIoT 软硬件整体方案。RK35 系列的旗舰款芯片已完成设计并流片。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别是：30.70 亿元、40.80 亿、53.92 亿元，归母净利润分别是5.95 亿元、8.25 亿元、11.05 亿元，对应EPS 分别为1.43 元、1.98 元、2.65 元，考虑到公司高端产品结构优化，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　近期较大规模解禁；研发项目不及预期；宏观经济下行；同业竞争加剧。