事件：8 月26 日公司发布2021 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入13.78 亿元，同比增长104.5%；归母净利润2.65 亿元，同比增涨184.7%；归母扣非净利润2.18 亿元，同比增长187.82%。

    　　下游需求旺盛，公司业绩提升：公司主要产品为SoC 芯片，应为主要为AIoT 和消费电子两大方向。营收方面，受益于下游AIoT 设备、智能教育电子、智能家居以及办公会议设备等产品的需求增长，SoC芯片收入增长驱动公司业绩提升。利润方面，受上游材料价格上涨影响，公司对部分产品进行提价，产品毛利率保持稳定。单季度看，2021Q2公司营收8.13 亿元，同比增长101.71%，环比增长43.97%；归母净利润1.53 亿元，同比增长150.56%，环比增长37.19%，业绩持续增强。

    　　AIoT 快速发展，芯片企业有望受益：在IoT 行业快速发展和5G、大数据等技术的驱动下，AIoT 的市场渗透率迅速提升。根据《全球智能化商业》估算，2019 年全球AIoT 市场规模约为2260 亿美元，至2022年全球AIoT 市场规模将达到4820 亿美元，年复合增长率约为28.6%。

    　　公司深耕AIoT 领域，产品涵盖智慧商业显示、智慧金融零售、机器视觉、教育办公设备、云计算及云终端、汽车电子、智慧工业设备等应用场景，在收银机、智慧商业显示、工控板、云计算等领域已成为国内领先的方案供应商，与大疆、亿联、商米、美团、海康、大华、宇视、商汤、研华、联想等客户均有合作。丰富的产品结构和多场景的应用领域将推动公司业绩持续增长。

    　　持续研发投入，新品拓展顺利：公司重点发展AIoT 相关产品及技术，围绕 AIoT 应用需求，重点研发了人工智能处理、图像及视觉处理、智能语音、光电一体化等核心技术，同时改进优化原有的视频编解码、多屏幕显示等技术，已形成较为完善的高精度感知、认知、交互的整体解决方案。根据公告，公司去年及今年一季度推出的机器视觉芯片RV11XX、智能应用处理器RK356X 等新产品达到规模化量产。公司完成新款旗舰产发品RK3588 的设计并进行流片，该芯片可适用于高性能平板、ARM、PC、智慧大屏、多目摄像头、云及边缘计算、智能NVR、VR/AR、智能座舱等应用领域。

    　　投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为30.37 亿元、41亿元、54.54 亿元，归母净利润分别为6.16 亿元、8.47 亿元、11.46 亿元，EPS 分别为1.48 元、2.03 元和2.75 元，对应PE 分别为106 倍、77 倍和57 倍，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：AIoT 需求不及预期的风险；研发及新品推出不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；上游材料涨价风险。