优质公司高速成长，业绩表现快速增长

    　　2021 年8 月26 日，公司发布2021 年半年报，2021Q2 营业收入为8.13 亿元、同比增长101.71%、环比增长43.89%，归母净利润为1.53 亿元、同比增长150.56%、环比增长36.61%。考虑到下游需求高度景气，叠加上游原材料供应紧张，我们上调盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为6.32/8.82/11.58 亿元（原值分别为5.31/6.43/6.85 亿元），EPS 为1.52/2.12/2.78 元，当前股价对应PE 为103.2/74.0/56.3 倍，维持“买入”评级。

    　　深度受益智能物联时代机遇，产品布局快速扩充根据2021 年半年报所述，2021H1 公司的业绩增长主要得益于三个方面：（1）智能物联网设备、智能教育电子、智能家居以及办公会议设备等产品（例如智能音箱，扫地机器人、翻译笔）的需求增长带动公司业绩增长。（2）2020 年及2021Q1公司推出的机器视觉芯片 RV11XX、智能应用处理器 RK356X 等新产品实现规模化量产，拓宽了公司客户群体和应用场景。（3）受上游供应商供应价格上涨影响，公司在2021H1 对部分产品进行提价以维持产品的基本毛利率。

    　　产品高端化是把握新应用的基石，IP 自主化是成本比拼的保证对于AIoT 领军厂商而言，能否持续推出更高规格的芯片影响着公司面对新应用终端的先发优势，能否提升IP 自主化程度影响公司成本竞争力。在产品高端化方面，2021H1 公司完成新款旗舰产品RK3588 的芯片设计和流片，该芯片内置ARM 高端CPU 和GPU、自研NPU、8K 视频编解码器等，适用于ARM PC、智慧大屏、多目摄像头、云及边缘计算、智能NVR 等高端应用领域。在IP 自主化方面，2021H1 公司实现了在图像信号处理、高性能视频编解码、神经网络运算、视频后处理等方面IP 的更新迭代，并强化自身在3D 感知、超级夜景拍照、AI降噪、智能语音处理、系统安全软件等方面的算法和软件研发。

    　　风险提示：上游产能存在持续趋紧的风险；客户导入速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。