事件：公司发布2021 年半年度报告；2021 年上半年公司实现营业收入13.78 亿元，同比增长104.50%；实现归母净利润2.65 亿元，同比增长184.70%；实现扣非净利润2.18 亿元，同比增长171.82%。其中2021 年Q2 实现营业收入8.13 亿元，同比增长101.71%；归母净利润1.53 亿元，同比增长150.56%受益于下游 AIoT 设备、智能教育电子、智能家居以及办公会议设备等产品的需求增长，公司在智慧商显、工控板、云计算等领域已成为国内领先的方案供应商，与大疆、美团、海康、大华、商汤、联想等客户均有合作。丰富的产品结构和多场景的应用领域将推动公司业绩持续增长。我们看好公司产品丰富，绑定优质客户快速发展，在下游应用需求持续旺盛的背景下，公司业绩持续向好。

    加码研发，保障公司行业竞争力。通过持续技术创新和技术积累，公司逐步构建了核心技术群及知识产权体系。2021 H1 公司投入的研发费用2.55 亿元，同比增长59.69%，研发费率达 18.47%。公司围绕 AIoT 应用需求，重点研发了人工智能处理、图像及视觉处理、智能语音、光电一体化等核心技术，2021 H1 公司新增专利46 项，目前累计拥有专利778 项。

    SoC 产品类型丰富，新品开拓应用新领域。公司芯片产品品类较为齐全，特别是智能SoC 产品线，包含入门级别、中等性能以及采用ARM 高性能CPU 的高性能应用处理器，适应不同终端产品的市场定位。同时，公司不断通过新产品的开发带来下游应用新领域的开拓。2020 年及2021Q1 推出的机器视觉芯片RV11XX、智能应用处理器RK356X 等新产品进入规模化量产；2021 年上半年，公司新款旗舰产品RK3588 进入流片，该芯片内置ARM 高端CPU 和GPU 以及公司自研NPU 等，可适用于各AIoT 应用领域；此外，公司对3D 感知、夜景拍照、AI 降噪等算法软件和系统软件持续投入研发，部分算法和技术已达到业内领先水平。

    切入汽车电子，继续丰富公司产品线。2021 年1 月，公司推出首款通过AEC-Q100车标测试的芯片RK3358M，面向智慧汽车电子领域，后续将陆续推出针对汽车前装市场的智能座舱、娱乐中控、视觉处理等处理器芯片；同时，公司通过开拓多协议快充芯片的市场，成功获得知名手机品牌订单，拓展公司电源管理芯片业务；此外，公司也在积极开拓公司其他芯片及组件的市场，如ASIC 芯片、音频芯片以及结构光组件。

    盈利预测与投资建议：受益AIoT 行业需求旺盛，加上公司研发与新产品推出稳步进行，我们上调盈利预测，将2021-2022 年净利润预测由4.36/5.71 亿元，调整为6.02/9.20，并新增2023 年净利12.79 亿元，维持公司“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧风险；客户流失风险；产能紧缺风险。