事件：公司发布2021年第三季度报告，2021年前三季度公司实现营业收入20.6亿元，同比增长67.9%；归母净利润4.1 亿元，同比增长116.2%。其中，2021年第三季度实现营业收入6.8亿元，同比增长23.1%；归母净利润1.4 亿元，同比增长49.5%。

    　　盈利能力环比改善，研发投入持续加码。2021 年受到AIoT 行业需求旺盛影响，公司前三季度实现归母净利润4.1 亿元，同比增长116.2%，其中Q3 单季度归母净利润1.4 亿元，同比增长49.5%。毛利率方面，2021Q3 单季度公司毛利率为42%，较去年同期上升了4.42 个百分点。公司对三项费用率管控良好，2021年前三季度公司财务费用率为-1.18%；销售费用率为2.19%，同比上升0.06pp；管理费用率为3.43%，同比下降了1pp。研发投入方面，公司前三季度研发费用率达到了19.5%，合计投入研发费用4 亿元，同比增长65.8%。

    　　下游AIoT 需求强劲，智能SoC平台厚积薄发。根据爱立信公司发布的《EricssonMobility Report》预测，2026 年全球物联网连接数有望达到264 亿。同时，根据工信部等八部委联合印发的《物联网新型基础设施建设三年行动计划》，2023年我国物联网连接数量将突破20 亿，物联网行业有望延续高景气。AIoT 的智能家居方面，在2020 年疫情高基数影响下，2021H1我国智能家居终端出货量约为1 亿台，同比增长13.7%，依旧维持了两位数的强劲增长。公司作为智能SoC 平台，面向下游物联网领域具备丰富的产品线，机器视觉芯片RV11XX与AIoT 智能应用处理器RK356X 等新品已实现规模化量产且获得新用户订单。

    　　8nm 制程的高端旗舰芯片RK3588 已完成设计并进行流片，未来有望成为高端AIoT 应用场景的主力芯片。

    　　多元化布局市场，聚集优质客户群。基于物联网下游细分领域多而复杂的特性，公司积极布局各个细分市场。目前公司在收银机、智慧商业显示、工控板等领域，服务大疆、亿联、商米、美团、海康、大华、宇视、商汤、研华、联想等客户。在消费电子领域，与OPPO、百度、科沃斯、网易、步步高等客户合作推出智能音箱、智能家电、平板电脑等产品，聚集了优质的客户群体。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为6亿元、8.8 亿元、12.4 亿元，对应PE 分别为74 倍、51 倍、36 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：上游晶圆供给紧缺和涨价风险；行业竞争加剧风险；新产品研发和推广不及预期风险；汇率波动产生汇兑损失风险。