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瑞芯微(603893)机构评级研报股票分析报告

 
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瑞芯微(603893):产品和应用持续推进 AIOT中长期赛道快速发展

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2021-10-31  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2021 年三季度报告;2021 Q3 公司实现营业收入6.79 亿元,同比增长23.07%;实现归母净利润1.43 亿元,同比增长49.45%;实现扣非净利润1.26亿元,同比增长44.76%。2021 年前三季度累计实现营业收入20.57 亿元,同比增长67.86%;归母净利润4.08 亿元,同比增长116.16%。

      研发投入持续加大,新产品推出带动收入持续向上。公司持续加大研发投入,不断推出新品;2021 年前三季度累计研发费用4.0 亿元,同比增长60.3%。 2021 年业绩增长得益于多方面因素影响:(1) 人工智能物联网设备、智能教育电子和智能家居以及办公会议设备等产品(例如智能音箱,扫地机器人、翻译笔)的需求增长; (2)去年及今年一季度推出的机器视觉芯片 RV11XX、智能应用处理器 RK356X 等新产品的规模化量产,销售良好; (3) 上游供应商供应价格上涨,公司在 2021 年对部分产品进行提价,维持产品的基本毛利率。

      新产品持续推进,有望带动公司新一轮增长。公司芯片产品品类较为齐全,特别是智能SoC 产品线,包含入门级别、中等性能以及采用ARM 高性能CPU 的高性能应用处理器,适应不同终端产品的市场定位。同时,公司不断通过新产品的开发带来下游应用新领域的开拓。公司作为智能SoC 平台,面向下游物联网领域具备丰富的产品线,机器视觉芯片RV11XX 与AIoT 智能应用处理器RK356X 等新品已经实现规模化量产,销售良好,进一步扩展公司的客户群体与应用场景。

      RK3568 进入安防后端监控市场,AI+安防趋势助力开启新的赛道。10 月28 日大华股份联合发布新一代安防NVR 产品,该NVR 采用公司RK3568 芯片,搭载全新Armv8.2-A 四核A55 架构,GPU 为双核心架构的Mali-G52,内置瑞芯微自研第三代独立NPU,算力达1Tops,确保后端设备数据处理的稳定性及高效性。公司此次与大华的合作标志着 “AI+安防”的成熟落地,未来公司将为安防产业持续提供硬件和软件的全面的、可靠的支持。

      布局汽车电子领域,继续拓展公司产品线。公司原有的 PX 系列产品已应用于部分汽车电子产品,主要有多媒体中控台、流媒体播放屏、行车记录仪等产品。同时2021 年1 月,公司推出首款通过AEC-Q100 车标测试的芯片RK3358M,面向智慧汽车电子领域,后续将陆续推出针对汽车前装市场的智能座舱、娱乐中控、视觉处理等处理器芯片;此外,公司成功获得知名手机品牌订单,拓展公司电源管理芯片业务,公司目前的手机专用适配器芯片、手机专用终端芯片以及多协议快充适配器芯片均已实现量产;另外,公司也在积极开拓公司其他芯片及组件的市场,如ASIC芯片、音频芯片以及结构光组件。

      盈利预测与投资建议:受益AIoT 行业需求旺盛,加上公司研发与新产品推出稳步进行,我们预测公司2021-2023 年净利润6.02/9.20/12.79 亿元,维持公司“买入”

      评级。

      风险提示:行业竞争加剧风险;客户流失风险;产能紧缺风险

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