AIoT 化快速渗透,业绩表现持续优秀

    2022 年3 月21 日,公司发布2021 年报,受益于AIoT 需求高度景气,叠加供应链的结构性缺货,2021 年公司营业收入为27.19 亿元、同比增长45.90%,归母净利润为6.02 亿元、同比增长88.07%。考虑到2022 年消费需求整体偏淡,叠加公司2021 年股权的公允价值变动损益较多,我们下调盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润为7.95/10.84/14.65 亿元(2022-2023 年原值分别为9.01/11.64 亿元),EPS 为1.91/2.60/3.51 元,当前股价对应PE 为52.0/38.2/28.2倍。考虑到AIoT 化仍处于快速渗透期,维持“买入”评级。

    预计2022 年总体经济偏冷,但公司业绩或将保持高速增长

    在年报中,公司对2022 年的形势进行了三方面展望:(1)对于市场规模,公司预计2022 年总体经济偏冷,但AIoT 市场规模预将同比增长20%以上。(2)对于现有产品序列,每年传统产品的销售规模预将维持20%以上的增长,且RV1109/RV1126/RK3566/RK3568 等新产品预将快速增长。(3)对于RK3588 的进度,公司正在积极导入于推广RK3588,且推广速度高于预期。

    车载进度快速推进,周边芯片布局日趋完善

    2021 年1 月RK3358M 完成AEC-Q100 认证,2022H1 RK3568M 也预将完成AEC-Q100 的测试,RK3588 也将应用于智能座舱领域。在持续提升智能处理器性能的同时,公司也积极研发处理器周边芯片;在2021 年,公司研发了新一代WiFi 芯片、快充协议芯片、电源管理芯片以及多媒体接口、音频编解码等芯片,并预将在2022 年进入批量供应。

    风险提示:上游产能存在持续趋紧的风险;客户拓展速度存在较大不确定性;新产品研发进度存在不确定性。